贵州茅台股票投资阐发陈述
摘要：
2012 年贵州茅台一季度销售收入和净利润同比增长38。8%和 48。9%，每股收益2。00 元。公司颠末几年的冬眠后，从头实现高速增长。在销售量增长12-15%，销售价格增长24-28%的预期下，估计2011 年全年的销售收入增长39。
0%-47。2%之间；同时按照营业成本和营业税金及附加同比增长35%摆布，销售费用和办理费用同比增长25%的公司预算，估计净利润将同比增长53。2%。
将来五年的茅台，估计2015 年的销售收入和产量别离为2010 年的2。
94 倍和1。23 倍。若是2011 年的收入增长连结在45%的程度，则2012 年-2015 年要实现19。4%的年复合增长才气实现销售目的。在2012 年和2013 年茅台酒销量增长18%和15%、产物价格年均增长10%的假设下，2012 年和2013 年的净利润别离增长30。
5%和23。5%。
茅台的高速开展得到政府的撑持，省里提出：将来10 年中国白酒看贵州，公司提出：贵州白酒看茅台。省里拟在茅台打造立体交通，建公路、火车站及申请建茅台机场等。
盈利预测与投资评级。
估计公司2011-2012 年实现每股收益为8。21元和10。71 元，对应的市盈率为25。8 倍和19。7 倍，略低于同业业可比公司的均匀程度（11 年27。1 倍、12 年20。4 倍）。公司近三年的PE 程度在21。8 倍和36。02 倍之间，目前估值也处于合理程度。
考虑到公司将来运营业绩较为明白且其在存货、预收账款以及营业税金附加等方面都有进一步进步盈利或估值的改善空间，维持“买入”的投资评级。
一、汗青沿革
贵州茅台酒股份有限公司（公司简称：贵州茅台，证券代码：600519，注册本钱：39325万元，法人代表：袁仁国）前身是中国贵州茅台酒厂，1997年胜利改造为有限责任公司，1999年11月20日，由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司(现改名为中国贵州茅台酒厂有限责任公司)做为主倡议人，主倡议人集团公司将其经评估确认后的消费运营性净资产24,830。
63万元投入股份公司，按67。658％的比例折为16,800万股国有法人股，其他七家倡议人全数以现金2,511。82万元体例出资，按不异折股比例共折为1,700万股。
公司初次向社会公家发行7150万股股份，此中新发6500万股，国有股减持650万股。
发行后，公司的股本构造为：通俗股25000万股，此中倡议人持有17850万股，占总股本的71。4％；社会公家股7150万股，占28。6％。2001年8月27日，贵州茅台股票在上交所挂牌上市。
该公司主导产物贵州茅台酒是中国民族工贸易率先走向世界的代表，1915年荣获美国巴拿马万国展览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是我国大曲酱香型白酒的开山祖师和典型代表，近一个世纪以来，已先后14次荣获各类国际金奖，并连任历次国内名酒评比之冠，被公认为中国国酒。
母公司中国贵州茅台酒厂集团暨中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（共持有贵州茅台酒股份有限公司64。68％的股份）总面积68万平方米，建筑面积40多万平方米，现有职工近4000人，年消费茅台酒5000吨，拥有资产总值15亿多元，固定资产11亿元，年利税近3亿元，年创汇1000万美圆，是国度特大型企业，全国白酒行业独一的国度一级企业，全国优良企业（金马奖），全国驰誉商标第一名，是全国出名度更高的企业之一。
二、主业描述
公司主营营业范畴：贵州茅台酒系列产物的消费与销售；饮料、食物、包拆质料的消费与销售；防伪手艺开发；信息财产相关产物的研造、开发。本公司消费的贵州茅台酒是我国酱香型白酒的典型代表,举世闻名。
奇特的气概、上乘的品量及国酒的地位，使茅台在多年的市场合作中树立了优良的品牌形象和博得了诺言。做为国内白酒市场独一获“绿色食物”(中国绿色食物开展研究中心颁布)及"有机食物"(国度环保局有机食物开展中心颁布)称号的天然优良白酒产物,贵州茅台酒系列产物深受消费者喜爱。
三、行业前景
茅台以产物稀缺性和国酒地位构成了强势高端酒品牌地位，本年重点推出的晋级版"酱门典范"茅台王子酒，销售情况显著好于老版茅台王子酒。
估计茅台2011年营业收入将增长45%摆布，增速创2008年以来新高，在2010岁尾茅台提价120元幅度24%超市场预期之后，本年市场情况具备显著超市场100元提价预期可能。
做为高端白酒中根本面更好的公司，并且将来增长非常确定，赐与300元做为其一年目的价（比拟于15日收盘价203元，预期涨幅接近50%），继续维持"买入"评级。
中价位酒和保健酒成为公司勤奋寻找的新增亮点。茅台以产物稀缺性和国酒地位构成了强势高端酒品牌地位,拍卖价迭立异高更是增加了茅台的投资属性和向豪侈品开展的可能性。
因为公司高端价格持续拉升使得公司产物线在400-700元断档,为此重点打造己推出的水立方零售价600元,我们估计本年推出的汉酱零售价600元,将会丰硕茅台的产物构造线。 低端产物构造晋级,茅台王子酒领衔。因为茅台的低端产物茅台王子酒和茅台迎宾酒价位偏低,且包拆和形象较为不同一,公司本年重点推出的晋级版"酱门典范"茅台王子酒,从告白词和包拆上从头打造,产物价格从100元层次提拔至300元层次,订价低于竞品十年红花郎约25%,据末端领会销售情况显著好于老版茅台王子酒。
茅台快速开展的"十二五"值得等待。我们估计茅台2011年营业收入将增长45%摆布,增速创2008年以来新高,并且收入估计在2015年完成至少400亿,相关于2010年116亿增长近240%。鉴于茅台的销售紧俏,以及将来五年的销量来自于前五年的产量,我们判断公司将来5年的增速维持在15%程度,并估计在2015年产能将打破4万吨。
出厂价在2011岁尾具备强烈提价预期。2011岁首年月茅台进步出厂价120元至619元,团购价至779元,目前广东等部门地域茅台零售价已经起头从春节附近1398元向1800-2000元挨近,我们估计在本年9月至明年春节期间,全国次要地域茅台零售价将向此区间挨近,进而零售价与出厂价价差再创汗青新高达190%-220%。
在2010岁尾茅台提价120元幅度24%超市场预期之后,本年市场情况具备显著超市场100元提价预期可能。
四、手艺阐发
· 挪动均匀线(MA)
Moving Average是以道。
琼斯的"均匀成本概念"为理论根底，接纳统计学中"挪动均匀"的原理，将一段期间内的股票价格均匀值连成曲线，用来显示股价的汗青颠簸情况，进而反映股价指数将来开展趋向的手艺阐发办法。
如图所示白色的5日均线将上穿黄色的10日均线构成黄金穿插；10日、20日60日挪动均匀线从上而下依次挨次摆列，向右上方挪动，即为多头摆列。
预示股价将大幅上涨。
上升行情中，股价呈现盘整，5日挪动均匀线与10日挪动均匀线纠缠在一路，当股价打破盘整区，5日、10日、20日60日挪动均匀线再次呈多头摆列时为买入时机。
· 光滑异同挪动均匀线(MACD)
MACD是Geral Appel 于1979年提出的，它是一项操纵短期（常用为12日）挪动均匀线与持久（常用为26日）挪动均匀线之间的聚合与别离情况，对买进、卖出时机做出研判的手艺目标。
6月7日至13日当股价指数逐波下行，而DIF及MACD不是同步下降，而是逐波上升，与股价走势构成底背离，预示着股价即将上涨。
· 随机目标（KDJ）
KDJ由 George C．Lane 创造。
它综合了动量不雅念、强弱目标及挪动均匀线的长处，用来度量股价离开价格一般范畴的变异水平。
白色的K值在50的程度，而且K值由下向上穿插黄色的D值，股价会产生较大的涨幅。
4。相对强弱目标（RSI）
RSI是由 Wells Wider 创造的一种通过特按时期内股价的变更情况计算市场买负责量比照，来判断股票价格内部素质强弱、揣测价格将来的变更标的目的的手艺目标。
白色的短期RSI值由下向上穿插黄色的持久RSI值，为买入信号；RSI的两个持续峰顶连成一条曲线，RSI已向上打破那条线，即为买入信号。
5。累积能量线（OBV）
OBV又称能量潮，是美国投资阐发家 Joe．Granville 于1981年创建的，它的理论根底是"能量是因，股价是果"，即股价的上升要依靠资金能量源源不竭的输入才气完成，是从成交量变更趋向来阐发股价转势的手艺目标。
如上图，该股价格上升OBV也响应地上升，我们能够更相信当前的上升趋向。
五、投资建议
从公司财政情况来看，从年度陈述中我们能够看到，茅台具有很强的资金调配才能，各财政目标都显示出公司的财政情况能够给公司将来运营供给充沛和稳健的资金撑持。
那有利于贵州茅台公司扩大战略选择的范畴和战略施行优良完成，有利于公司营业的进一步开展。