雅虎剥离阿里巴巴 15% 的股份的方式是如何操作的？避税的机制是怎样的？有何特殊？

构造很简单，典型的spin-off / split-off，Yahoo本身的示企图：

要说的是那一步spin-off自己关于Yahoo股东是免税的，之前持有Yahoo股票，之后持有Yahoo和SpinCo股票罢了，SpinCo也会是一个上市公司，名字暂时就算是虎阿投(Yahoo Alibaba Investments Ltd...)。

市场早晓得Yahoo若是要卖掉它持的阿里股票，固然按今天收盘的话大要是$35bn的市场价（阿里跌回发行价附近怎么各人都没反响。。。），但本钱收益税大要就会有$10-14bn，所以Yahoo所持的阿里股票是比畅通的阿里股票贱一些的。

此次的spin-off只是指那一步操做“应该是”免税的，虎阿投若是之后再想卖掉所持的阿里股票仍然要交那$10-14bn的税。留意spin-off步调里还有个ATB，即Active Trade or Business的缩写，为了满足美国税法和股票法的免税拆分前提Yahoo必需证明虎阿投是一个正经运营公司而不是投资皮包，所需前提就是搭上一个完全无关紧要能够忽略的其他营业，当然那个营业如今连名字都没有，天然也是越小越不重要越好，估值上能够主动忽略。

如今重要的部门来了，既然本钱收益税只是在spin-off过程中没被触发，仍然存在于虎阿投，那费那个劲干嘛？假设虎阿投的总畅通股数等于所持的阿里股票数，一股虎阿投一定只值c.60-80%阿里股价（基于你的税率预算），当然那是关于除了阿里之外的所有人。市场都心知肚明，那步操做只是第一步，下一步天然就是阿里用全股票收买虎阿投，并retire那部门股票。

忽略transaction fee之类，关于阿里来说虎阿投值接近100%，所以阿里只要商定一个虎阿投股东能够承受的转换比例，好比益处对半分的8股阿里换10股虎阿投，就能够促成交易。

关于阿里，全股票交易没有现金成本，因为换股比例反而等于停止了一次股票回购，而且处理了一个大同业股东股权集中的问题，优化了股东构造而且增加了活动性。

关于雅虎，处理了被认为是“阿里股票加上一堆破网站”的问题，能够专心整本身的主营破网站，营业犁清以后保不齐市场估值会大跳一下，当然取决于Yahoo自营营业到底是干什么的。

关于雅虎股东，处理了头上悬着的大税单问题，能够继续本身的生活了。

大快人心？恩起首IRS不会那么快乐，必定会turn every stone去把那个事搅黄，固然从法令上说他们不占什么理。其次Yahoo仍处在阿里上市的锁按期，本年岁尾才完毕，而之后虎阿投也需要至少独立一段时间才气被收买。IRS需要可以证明那步spin-off就是为了卖给阿里，当然Yahoo和阿里雇那么多律师banker也都不是茹素的，也许那就是为什么Yahoo没去找阿里要IPO锁按期的waiver吧~~

变数仍然良多，方案自己固然利好，但股价仍然受运营情况和市场情感影响，caveat emptor。