百年旅行社托马斯库克破产：谁“坑”了投资者复星旅文？

　　9月23日，世界首家游览社托马斯库克集团公布破产清理，持股11.38%的复星旅文股价也一同下挫。在2007年与MyTravel合并后，背上巨额债务的托马斯库克功绩始末表示疲软。在复星与债权人的拉锯战中，那家老牌游览社最末无法地写下了休行符。关于复星旅文而言，那其实不能算是一个好动静，燃眉之急，仍是行损。

　　世界首家游览社托马斯库克破产

　　一个月前的8月20日，在2019年中期功绩发布会上，复星旅游文化集团董事长钱建农在承受媒体摘访时明白表达：不称心如今的股价，没有表现实正的价值。尔后，复兴旅游文化集团（以下简称“复星旅文”）的股价连结着震荡上升趋向。不外在一个月后的9月23日，复星旅文的股价再度飘绿。截至收盘，复星旅文报10.06港元/股，跌4.73%，当日更大跌幅达5.49%。

　　就在复星旅文股价下跌之际，拥有178年汗青的世界首家游览社托马斯库克集团宣告进进破产清理。根据官方网站通知布告，托马斯库克集团已确认旗下的所有公司都已停行交易，门店也一并被封闭。自9月23日起，所有通过托马斯库克预订的航班和度假产物都将被取缔。受托马斯库克破产清理影响，目前在海外的15万名英国旅客需要撤回本土。

　　材料展现，托马斯库克创建于1841年，其开创人托马斯·库克被称为“近代旅游业之父”。2015年3月，中国复星国际有限公司以1.4亿美圆收买托马斯库克5%股权。在初度收买托马斯库克股权后，复星集团与托马斯库克在中国成立合资公司托迈酷客，规划中国市场。

　　据领会，在此次进股前，托马斯库克曾于2011年前后履历过一次漫长的运营危机。托马斯库克方面表达，引进复星将有看改进公司的财务情况。复星抉择于托马斯库克走出危机后苏醒的2015年进股，那一时间也被业内承认。

　　截至本年6月30日，复星旅文已持有托马斯库克已发行股份的11.38%。另据托马斯库克2018年年报，复星集团以合计18%的持股成为托马斯库克的第一大股东。

　　一部复星、托马斯库克、债权人的“三国”

　　然而，自2015年来，托马斯库克的功绩始末难见起色。2018年，托马斯库克净吃亏达1.63亿英镑。据领会，以致托马斯库克破产的间接原因为2007年时与英国旅游度假公司MyTravel的合并重组，此次合并为托马斯库克带来了高达数十亿英镑的债务。来自OTA、天气、国际事务、货币等多种因素的影响，也令托马斯库克接下来的运营情状不甚抱负。

　　2011年时，托马斯库克的债务金额已到达55亿英镑，不只使公司呈现违约，且利润也遭到进一步挤压。一系列连锁反响，成为接下来数年内托马斯库克功绩低迷的导火索，也成为复星2015年进股的布景。

　　据外媒报导，为求保存，托马斯库克于前几个月内不断努力于引进复星集团4.5亿英镑的新投资。在业内看来，此时的托马斯库克急于求存，收买成底细对低廉，是复星进一步加码的好时机。6月时曾有方案提出拆分托马斯库克的航空营业和游览社营业，复星将与债权人一同注资，债权人最末债转股，而复星则获得托马斯库克游览社营业的大都股权。

　　景鉴智库开创人周喊岐告诉新京报记者，复星出手的关键问题其实不在于复星与托马斯库克，而是在于复星与持有托马斯库克大量债务的核心银行为代表的次要债权人。复星的注资是为了挽救那家百年企业，而非为其还债。复星本来接近达成的协议，因最初关头加价2亿英镑而难以达成一致，成为了压死骆驼的最初一根稻草。

　　有阐发指出，债转股凡是会稀释原股东权益，而低价处置债务同样不是债权人想要的成果，遂成为托马斯库克的救助资金迟迟未能落地的重要原因。在一些报导中，有相关人士婉言：那不是债权人想要做的交易。两边拉锯下，那家汗青悠久的游览社最末宣告破产。

　　投资“失利”，复星旅文若何力挽狂澜

　　那么，此次托马斯库克破产，对复星旅文影响几何？

　　“我认为复星旅文收买托马斯库克，核心是购置国际出名IP，最末用来赋能国内旅游目标地开发营业。托马斯库克破产对复星旅文的战术规划会有必然倒霉影响，但将来仍有时机在破产清理时抉择性获取托马斯库克的优良资产，出格是8个酒店品牌。”周喊岐表达。“目前复星旅文在太仓和丽江的开发项目都引进了托马斯库克的酒店品牌，拥有那些国际IP，既能够与同为复星收买的地中海俱乐部构成互补，又是低价获取地盘的一个包管。”

　　数据展现，2018年，托马斯库克共有酒店和度假村186家，节假日期间酒店的销售额进步了14.5%，出格在英国本土增幅到达20%，毛利率则下滑1.4%。

　　而在复星旅文的收进构造中，房地财产务的地位不问可知。2019年上半年，复星旅文实现收进90.63亿元，同比增长35.93%；毛利30.16亿元，同比增长67.68%；回属于母公司股东利润4.9亿元，而往年同期吃亏2.55亿元，实现扭亏。房地财产务成为其亮眼功绩背后的一大功臣。2019年上半年，复星旅文旅游相关物业销售共产生1.56亿元利润，占回属于母公司股东利润的31.8%，而往年同期为吃亏5530万元。

　　目前复星旅文除了亚特兰蒂斯所在的三亚棠湾项目之外，仅丽江、太仓两个项目在建，且初步落成时间在2020年以至之后。在棠湾项目收进结转完成后，复星旅文的其他营业能否支持起地财产务的空缺，仍需打个问号。

　　在业内人士看来，复星旅文的旅游地产项目投资浩荡、建立周期长，没有中间产物，招致在财产链中呈现缺失。华琼浆店参谋机构首席常识官赵焕焱表达：“复星旅文的根本面仍有待建立，因而难以让投资者心服，在财产上下流中，复星旅文需要有属于本身基因的项目，来构成核心合作力。”

　　不外，对复星而言此次事务仍是塞翁失马焉知非福。周喊岐表达：“此次收买的失败对复星旅文来说也非完满是坏事。固然从短期来看，会使股价承压。但从持久来看，近年来托马斯库克吃亏面不竭扩展，假设收买胜利，可能反而会成为复星旅文砸钱的无底洞。而关于复星旅文来说，太仓和丽江两个重量级开发项目已占用较大资金的前提下，那是较为求助紧急的。没有那个负担，将来复星旅文资金流可能愈加安康。”

　　新京报记者 郑艺佳