列位好，我是水皮，欢送来到ESG会客厅，我们今天的话题仍然是中国银行股的倒挂现象。
H股与A股倒挂
倒挂现象引出的第三个银行是招商银行，招商银行H股的价格竟然高于A股价格，那是典型的H股与A股倒挂。
我们都晓得，良多中国公司既在A股上市又在H股上市。H股是港股，港股是一个离岸市场，并非本土市场。那么根据一般投资者的理解，离岸市场必定对一个公司的认知要普及低于本土市场，那是一个说得通的事理。
再者，回到A股来讲， A股投资者2亿多人，那么A股的投资者关于在国内运营运做的公司的领会，应该讲是相对间接的，跟香港投资者的领会那就不是一回事。更何况香港的投资者只要186万人，所以香港那种离岸市场，他的投资者有限，他的机构投资者对中国内地上市公司的领会也是有限的。
所以，假设H股股价低于A股，长短常一般的工作，一般A股跟H股的价差在一倍摆布。好比，中石油就是最最典型的例子，各人都晓得，中石油的发行价早年间是16.67元。那么，那个价格是怎么来的呢？就是对照其时H股20港元的价格，算上汇率再打一个九折定下来的A股价格。上市之后股价是48.6元，又根本上是一倍摆布的一个差距。
在A股中间，A股和H股溢价更高的是国联证券，可能是3.7倍，当然那个盘子比力小，我们能够漠视不计。
所以，假设说H股高于A股，那就是个别现象，少有的个别现象。早年间，有一家公司比力显著一点，那就是海螺水泥，他的H股价格高于A股。
H股价格为什么高于A股？
如今，各人最存眷的就是银行股，银行股中间招商银行的股价比来2年持久低于H股的价格。我们看到，今天（6月7日）做节目标时候，最新的价格港股是49元，A股是39.36元。
金融资产持久低估招致的成果就是
跟A股倒挂，换句话来讲，境外的投资者比我们境内的投资者更为看好我们最为重要的金融资产。那是让人十分十分失看，也长短常愤慨的一件工作，国有的那种金融资产谁来关照？怎么给他一个合理的估值？
那种交易现象假设发作在现实生活中间，各人都晓得，那必然是国有资产流失。但是，为什么在证券市场各人就熟视无睹？不怕不识货就怕货比货，没有比照就没有损害，我们境内的机构投资者是不是有点不负责任？我们的大股东是不是也有点不尽责？我们的治理层是不是也有点……我实的是欠好意思说那话。
金融资产的严峻低估和倒挂，影响的不单单是投资者的收益问题，还有那些机构的形象问题，还有金融系统政府的公信力问题。
良多人会异想天开，会思疑那个报表是实的仍是假的。因为你不契合常识，假设报表是实在的，那么那个价格是不契合常识的，那么假设那个价格是契合常识的，是实在的，那么倒推回往，报表就是假的。
但现实上我们晓得，中国银行业的监管是最严厉的，系统性做假的可能性几乎为零，是不存在的。所以回过甚来讲，就是我们的投资理念发作了严峻的扭曲。
那个扭曲的构成方方面面都有责任，不是投资者一家的责任。为什么离岸市场可以给出比本土市场更高的价格？阐明招商银行的价值在国际上是得到承认的，但在国内却没有得到应有的承认，那是要人命的，那喊自毁长城。