近两个礼拜，中国的投资者在股市上实正履历了一场“全民大炼钢铁”运动。那忍不住让人想起中国汗青上的1958年，在同样一场轰轰烈烈的全民运动中，男女老小齐上阵的场景，虽然那一场“练钢运动”带来的结局是惨烈的，但那年月的一份狂热，却也几乎完全能够与今天股票市场关于钢铁的热情逃捧相媲美。不信，翻开任何与证券有关的报纸、杂志，或者是上彀，做为一个投资者，你准能看到无论是股评，仍是证券研究机构都在热衷于找出，对钢铁股票价格上涨那一现象的有想象力的阐明，好比说，从根本面看，目前钢材价格上涨，上市公司赢利可看大幅增加（上市公司当然也不甜孤单，做为运营活动严重事项频频通知布告），好比说，从手艺面看，那些股票持久置之不理，后出场“主力”不肯给他人抬轿，另辟战场，再好比说，那些钢铁股价格上涨，是市盈率在发扬感化，属于价值回回，以至还有的评论说，三十倍市盈率将在中国股市成为绝版……。看到各色各样的评述，笔者突然想起，那份热情似乎在不久前也同样呈现过，那就是在“泡沫”幻灭前，市场关于收集股、高科技股同样的狂热（用市销率、市梦率……阐明股价），但能够重视到的细小区别是，在二个月以前的收集股热潮中，在股票市场上还能听到思疑的声音、看到迷惘不解的目光，而今天，同样在狂热中，仅有的一切，只是瓜熟蒂落。莫非钢铁股的价格上涨就没有丝毫泡沫？笔者对此深深不认为然。
起首，我们只要沉着地看一下国内经济的根本面，虽然月度陈述展现景气指数上升，消费材料价格上涨是不争的事实，但是即便是最乐看的经济研究陈述，也在目前无法断定，中国的宏看经济能否已经完全脱节通货收缩的场面。而仅就钢材价格本年上涨（最幅度高达往年价格的50）那一现象看，熟悉钢材市场及领会我国钢铁工业现状的人，其实都十分清晰，国内钢材绝对产量供大于求、品种、量量欠缺精品的根本面并没有跟从短期价格上涨有底子改动，别的研究此次钢材价格反弹，除了国度限产保价的行政办法发扬感化外，经销商操纵库存空档，推波助澜的感化绝对不克不及小看，因而，从更持久的角度看，钢铁企业财产更高幅度的持久持续增长是欠缺事实，也同样理论根据的（那里还不考虑加进WTO后，在高操行品种上及低操行品种价格上的冲击）。
其次，从股票市场的根本面看，假设我们按传统经济权衡股票的原则（市盈率）来看，颠末那一阶段的疯狂炒做，目前，以马钢看，其市盈率是近3000倍，广钢109倍，唐钢近40倍，莱钢超越30倍，吃亏的北满特钢无法计算……。假设我们假定，钢材价格上涨给本年的企业能够带来100的增长，那么钢铁股的“明星”马钢市盈率还在 2000倍以上，比照收集股的明星东方明珠不到200倍，琼海虹100多倍的市盈率，比照高科技股中兴通信55倍的市盈率，比力一下行业增长速度（收集行业100倍，通信财产30，传统行业根本在5以下，有的以至是负增长），那么纯钢铁类股票（肃清行业转型，资产重组）的股价上涨事实是靠将来的功绩预期练成的，仍是靠目前炒做泡沫练成的？同时比力一下收集股、高科技、钢铁股，阿谁板块的泡沫更大？也许答复是不言自明的。
最初，从国际市场的横向比力来看，假设研究素以价值投资法见长的美国股市，即便在崇奉传统财产、传统行业的华尔街，我们也不难看到，钢铁公司持久股价市盈率在进进90年代后，没有超越10倍的，而其它传统行业闻名的大公司如，GE，48倍市盈率（净资产13美圆/股，毛利率58.53），PG，22倍，明尼苏达矿业19倍（税后利润4.34美圆/股），柯达13倍……，即便是如许，持久研究原则普尔500指数的美国经济学者还认为，如许的市盈率程度难以持久庇护（汗青上标普市盈率超越30倍几度引发股市的泡沫危机）。而从市场的横向联络来看，此次，中国加进WTO的预期虽然带动了香港红筹、国企指数的上升，但香港市场的国内钢铁股并没有得到大幅的炒做（比力马钢国内与香港H股价格改变），因而，能够阐明，国内凭仗资金实力大幅炒做钢铁股，底子欠缺国际投资理念撑持（哪怕是传统价值型的投资理念）。
综上所述，笔者认为，假设说中国证券市场的不成熟性，那么其凸起的不成熟，就是有实力的资金，操纵欠缺能够对冲的市场架构（假设能够融券，可能没人敢违犯价值法例，毫无所惧做“庄”），操纵所谓的比力价格优势关于低价股掉臂任何投资理念的狂炒（也能够是看成对没体味的中小投资者明火执仗的掠夺），当然，出格是那一切发作在所谓收集股、高科技“泡沫幻灭”的危言耸听时（看看近阶段国内媒体对纳斯达克市场调整过程中隔岸看火、幸灾乐祸的评论，其实事实证明，美股调整对亚洲、欧洲、香港市场没有任何益处），发作在人们关于“新经济”自信心摆荡时，那种打着传统财产价值回回灯号的掠夺以至变得有持无恐。但无论如何，汗青，或者说事实老是无情的，上周，在经济数据展现美国经济增长放缓，美联储升息可能取缔的市场气氛下，纳斯达克市场指数仅在两个交易日内大涨19，共计608点，纳指不是像有些人揣测的跌破3000，而是回到了3800以上，高科技股（Cisco,HP,Intel,Motorola……），收集股（Yahoo,Amazon,Aol……）等闻名的公司股票又一次充任了领涨的前锋及撑持市场的核心。由此，我们不由地想到，在新经济投资理念如斯清晰，而又颠扑不破的大布景下，国内钢铁股（同时也包罗水泥等低增长行业股票）疯狂炒做的海潮，事实要把中国股市引向何处？莫非竟会是58年大练钢铁，钢铁元帅升帐后的“卫星升天”？