巴菲特为什么不买Facebook和谷歌的股票? (转载)

　　不断对科技股敬而远之的巴菲特毕竟出手了，他从往年3月起头收买IBM的股票，截行到本年，已经斥资107亿美圆收买了IBM名下5.5%的股 份。巴菲特称，他已经静静看察IBM很长时间，在频频阅读年报后，他决心建仓IBM股票。那个动静很快成为业界炸弹，巴菲特一贯偏好实业型的股票，好比可 口可乐，他曾经赞不停口地说：“像可口可乐和吉列如许的公司，很可能会被贴上‘必定一定如斯’的标签。在过往的若干年中，两家公司都已明显地扩展原来就非 常浩荡的市场份额，并且所有的迹象都表白，鄙人一个10年中它们还会再创佳绩。”那就是股神的哲学，求稳是第一位的，有风险的收益能免则免。但如今，他对 科技股的立场改变了。

　　工作似乎不全然如斯，在CNBC的访谈中，巴菲特明白表达本身仍然排挤科技股，不会购置Facebook和谷歌的股票，他对两家公司的手艺开展和潜在合作敌手领会不敷足够，不晓得若何对它们停止估值。

　　科技公司本来就是超速行驶的快公司，它的价值在于研发潜力，一方面有严峻的不确定性，此外，高科技公司的特征是对研发新产物必需严厉保密。而巴菲特垂青的是平安边际，高科技公司的上述两点，使巴菲特看而却步。

　　以互联网公司为代表的科技概念股已经履历了三波泡沫，活下来的只是少数。2000年4月，不断高歌猛进的美国纳斯达克股市在毫无征兆的情状下，突然掉头 下挫，综合指数在半年内从更高位的5134点跌往四成。几乎所有出名的互联网公司都遭遇重挫，在美国上市的中国三大门户网站也不克不及幸免。新浪的股价跌到 1.06美圆的低点，搜狐跌至60美分，网易更惨，它的股价一度只要53美分，走到今天，它们都成了优良股。互联网财产规模无比浩荡，任何一家企业都很难 获得绝对掌握权，但股票的价值是能够独大的，好比苹果。科技股的沉浮史就是公司的兴衰史。

　　新偶像贝索斯的能量

　　苹果之后就是亚马逊

　　乔布斯之后，谁是IT世界的新领军者?包罗《巴比伦周刊》在内的大部门财经杂志都给出了一致的谜底：在乔帮主离往后，杰夫·贝索斯是那个世界上最有聪明的IT公司掌门人，没有之一。

　　亚马逊和苹果同为市值在千亿美圆以上的炫公司，但贝索斯比起乔布斯来愈加神异，他名望在外，不外没有出过小我列传，治理日记之类的册本也少见。关于贝索 斯，最有名的故事莫过于他喜欢在开会时留出一把空椅子，借此提醒参会者，没有参加的消费者才是那个世界上最重要的人。和乔布斯以及比尔·盖茨比拟，贝索斯 是实正的互联网大佬，前两者创业时互联网还远没有普及，只是少数人的东西，而在斗争多年后，贝索斯毕竟有时机成为美国科技界的头号明星。

　　和谷歌、苹果比拟，亚马逊经常被低估，不外借助Kindle，亚马逊已经打通了从做者到读者的整条财产链，让传统出书商血本无回的同时牢牢占据了电子书 市场的头把交椅，在美国，均匀每三小我中就有一个是亚马逊电子书的读者。图书在中国的利润其实不高，它以至是历年来涨价涨得最温存的产物之一，以图书为主打 的电商无非只是期看借助用户频繁的购置次数进步网站的品牌影响力，以图在其他产物上有所做为。但在国外，常识产权是无价的，图书不断是门好生意，如今，那 高足意在互联网上的前途被贝索斯垄断了。

　　1997年，亚马逊上市，发行价是个吉利的数字：18美圆。2012年，亚马逊的股价为208美圆(截至2012年6月1日)，上涨11.5倍，假设说有什么互联网业的概念股历来没有被伤过元气，公司前途不受股价威胁，亚马逊和谷歌当仁不让。

　　亚马逊的股价也不尽然是一帆风顺，在2009年和2010年，它的股价曾屡次受挫。2010年6月，跟着谷歌、索尼等巨头别离进进电子书市场，亚马逊在 证券市场上的评级被调低，股价跌到118美圆。闻名的研究机构Susquehanna的阐发师玛丽安·沃尔克公开颁发文章表达了对亚马逊前途的担忧，她认 为市场中的合作将加剧，而电子阅读器、电子书和书本的账面利润的增长速度的不确定性会增加，那将限造研发部分对亚马逊的功绩做出的奉献。很快，亚马逊证明 了9.99美圆的电子书对读者的吸引力是无限的，Kindle的销量仍然占据60%的市场，股价快速上升。

　　2012年的第一季度，亚马逊的利润比上一年同期下降了35%，但也到达了1.3亿美圆。那并不是是营业不济，只是贝索斯投进了更多资金开发新手艺，扩展数字图书和片子库的产物品种。那点从财政报表上就能看出来，虽然利润下降，但亚马逊的营收是超越往年同期的。

　　苹果当然构成了一个帝国，或者一种宗教，但贝索斯的蓝图也在扩大之中，他想从一家收集图书销售商转型，进进细分市场。他用7.75亿美圆收买机器人造造 商Kiva系统，借以让仓库实现主动化，降低运营成本。贝索斯从不指看硬件挣钱，以至每台平板电脑还赔10美圆。借助内容、音乐、册本、新闻、游戏等类 目，Kindle的目标是打造一个生态圈，插足影视、音像市场。由此，亚马逊成为苹果iTunes生态系统最强有力的合作敌手。此外，它的股价已经很长时 间不变在200美圆以上，关于投资者而言，贝索斯自己就是股票市场的强心针，他确实是继乔布斯之后最有能量的领军者。

　　改动世界不等于贸易提案

　　未知的Facebook

　　至少在2002年，本钱市场上不会呈现比Facebook上市更惹人存眷的事务了，社交媒体、年轻的亿万财主、金额浩荡的IPO，一个超卓脚本该有的元素它都具备了。

　　但Facebook上市后，股价走势远不如预期，从发行价38美圆一路狂泻到27.72美圆。美国在线称，看到那些数字，世界各地的投资者都抱怨不竭， 遭受冲击的散户投资者在收集上帮Facebook乱改名，以“脸弹”(Face Bomb)、“破相”(Face Broke)或“败书”(Fail Book)等字眼挖苦Facebook。那差不多是所有社交收集上市后城市碰着的问题，许多投资者其实不懂得社交收集若何盈利，他们习惯性地用 Facebook30多亿美圆的收进和亚马逊仅500亿美圆的收进往比力，二者的市值都是上千亿美圆，那么Facebook的价值似乎实的被高估了。

　　不外，根据财经网站“每日财经”的报导，认真看过Facebook在IPO前所发布声明的人，应该不会对股价下滑感应骇怪。持久投资者比及实的有什么新闻曝光出来后再担忧也不迟，同时Facebook也能够甩掉短期投资者，并为持久运营站稳脚步。

　　扎克伯格在写给潜在股东的信函中，规划出像是要改动世界的愿景，反倒不像是贸易提案。他在信函中谈到了展开沟通，勇于冒险，并让Facebook的影响 力发扬到极致。那是封十分有趣的信函，有十分多令人兴奋的设想。但关于想要从短时间内大赚一笔的投资者来说，信中贫乏了一个重点，就是Facebook并 未许诺会给投资者带来丰厚的回报。

　　就像扎克伯格以往的做风一样，那封信颠末深图远虑。扎克伯格没有兴致出卖Facebook股票，那已经是寡所周知的工作。事实上，假设不是为了遵守美国证券治理委员会(SEC)的规定，Facebook很有可能仍然是私家企业。

　　总的来说，华尔街对Facebook股价说三道四是件无用的工作，扎克伯格手中持有Facebook57%的投票权。那意味着一个简单的事实，想要插手 Facebook运营的投资者必需投简历到Facebook应聘，而且包管本身被录用，还要勤奋工做进进董事会才行。做到那些似乎也不敷，扎克伯格的决策 权一家独大，他不会有耐烦在股东大会上听取太多定见。

　　关于那些有兴致持久投资的人来说，完全找不到担忧Facebook股价的理由。扎 克伯格在担任CEO期间展示出来的才调已经表白他是个十分超卓的指导者，晓得若何指导一家公司茁壮生长。《炫公司》在评判Facebook的胜利时列出了 最重要的一层次由：扎克伯格老是对的。

　　从Facebook当前的开展规划来看，在社交收集的范围内，它不出不测将稳居业内第一。 Facebook的股价假设持久下滑，只会有一个原因，社交收集被高估了。Facebook启动IPO之时，英国《卫报》收集版的记者迈克尔·沃尔夫 称，Facebook IPO无疑是新一轮科技泡沫的象征，并且它将促使那个泡沫进一步膨胀，目前的问题是，泡沫何时分裂?从汗青上来看，投资者对科技股票的狂热间接催生了世纪 之交的科技泡沫。1995年至2001年间，互联网投契泡沫在欧美及亚洲多个国度的股票市场中泛起。其时，美国在线的估值曾一度数倍于时代华纳，然而，建 立在对科技类公司利润根底上的理性代替疯狂的热情之后，那些公司的估值狂跌。不外，那个故事似乎不会再发作。

　　从1000亿到181亿的滑落

　　雅虎的谢幕

　　曾经，雅虎也是市值千亿级的公司，如今，它的市值是181亿美圆，比巅峰期间缩水了近九成。

　　没有雅虎，就没有今天的互联网，那几乎是共识，曲到2004年，它都是世界上更大的搜索引擎。从1996年到2006年的十年间，雅虎的营业额从 2000万美圆猛增至60亿美圆，增长了260倍。“重视力经济”的能力大放荣耀。而如今，雅虎的式微给人上了现实的一课。雅虎有着看似无与伦比的资产： 一个全球性网站，每月3亿拜候者的流量;新的搜索告白市场，雅虎胜利地在一个由谷歌主导的搜索告白市场上博得了告白商的赞誉。

　　20世纪 90年代，因为与目次赐与商签订协议，雅虎成为一个告白商可往的处所，在那里告白商觅觅搀扶帮助他们创造丰厚利润的网上消费者，雅虎也得以兴旺开展。2001 年5月，在连续串的失误之后，雅虎请来前华纳兄弟公司老板特里·塞梅尔为首席施行官。2003年中旬，塞梅尔神异般地将雅虎的市值带回到空前的高 位，1270亿美圆!到达了2000年早期收集风潮的巅峰。

　　但塞梅尔的大传媒布景，最末拔苗助长，把雅虎及其文化推向另一个标的目的，把一 间科技公司革新成了告白公司。2004年，塞梅尔启动了一个运做计划，在圣莫尼卡成立雅虎前言，内容包罗重量级的视频网站。一位前雅虎高层说：“圣莫尼卡 的运做是一个浩荡而高贵、令人分心的事，他们应该将精神集中到其他工作上，如搜索手艺。”闻名的硅谷创业元老保罗·格雷厄姆创建的公司在1998年被雅虎 收买，他在雅虎工做期间发现那是一家没有手艺基因的企业。与永久在觅觅更优异法式员的微软、谷歌和Facebook比拟，雅虎聚集的是些二流法式员。并且 由产物司理和设想师决定用户利用的软件将是什么样的。从手艺方面看，雅虎还没有成熟便已经衰朽。手艺立异能否花钱买来呢?雅虎通过本身的理论告诉投资者： 不克不及。1994年花57亿美圆收买的Broadcast.com和1999年以35.7亿美圆购进的GeoCities先后被雅虎封闭。

　　从治理的角度看，近年雅虎治理层的严重决策往往对股东的钱包倒霉。微软2008年曾测验考试以446亿美圆的价格收买雅虎，不外被开创人杨致远回绝。比拟之 下，今天雅虎的估值仅为170亿美圆。另一个失误是前CEO巴茨失掉了雅虎中国优良资产“付出宝”，那是另一个故事，牵扯到贸易道德等说不清道不明的问 题，不外，一家美国互联网公司更优量的财富来自中国，那自己就是一件让人啼笑皆非的工作。雅虎目前的股价在14美圆上下游移，那几阐明，它的时代已经彻 底过往了，它和美国在线一样，是受创最严峻的科技股。

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