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“那是价值事务所的第1109篇原创文章”
一则OK镜要集摘的动静，给好不随便走出上涨趋向的爱尔眼科来了根大阴线，再次浇灭了很多多头的热情。
本认为，履历一轮又一轮的集摘，出格是后面的种植牙、IVD、脊柱、骨关节、正畸……各人面临集摘应该会表示得愈加理性，大白详细问题需要详细阐发，而不是全数一棒子打死。
然而，也许是因为情感面上的懦弱，也许是对之前的集摘刻进骨子里的惧怕，市场仍是一如既往地看到集摘先跑为敬，后面情状，后面再说。
01
价值事务所
OK镜集摘，爱尔还OK么？
在OK镜集摘之前，眼科的别的一明星手术耗材，人工晶体，其实已经集摘N轮了（早在2019年就停止了第一轮集摘），然而很少有人晓得那个事，很少有媒体报导，本钱市场也很少反映。
三年的人工晶体集摘，并没有对爱尔近三年的盈利情状产生什么冲击，也没有对响应的国产器械厂家产生什么不良影响，反而大大加快了国产物牌的功绩放量速度，加速了国产替代历程。
纳进医保且集摘范畴较大的人工晶体尚且如斯，没有纳进医保且目前仅呈现在河北省一个地域的OK镜集摘，怎么就引起市场如斯大的反响呢？
那个问题值得我们深思。
当然啦，拿OK镜和人工晶体比可能还不是特殊适宜，事实，OK镜属于公费项目，集摘后的情状更可能向种植牙挨近，而非人工晶体，因而，我们能够把它和通策的种植牙比照一下。
还记得《价值事务所》前不久逃踪的通策三季报么？在三季度中，通策加大了人才储蓄，Q3单季度增加人力成本近 4000万，集团内部储蓄医护人员累计达1700余人。
加大人才储蓄的很大一个原因就在于，为即将到来的种植牙需求大发作储蓄人力资本。
由通策的投资者会议交换可知，种植牙集摘价风格整从11月起头施行，公司对此的订价是：耗材零加成+牙冠成本+4500的办事费（文件要求的天花板价格），根据医生级别再加办事费。
假设患者抉择更便宜的集摘牙和更便宜的医生，那种一颗牙只用破费5500-6000元（1000-1500摆布的集摘耗材和牙冠费用+4500元的小医生办事费），如许的价格叠加通策病院的名气，必定会吸引大量患者，事实，公司本身也说了，三季度征询种植牙集摘的顾客十分多。
目前，我国全年的种植牙数量在400万颗摆布，固然增速迅猛，但比照起全国大约在10亿级此外缺牙数而言，仍是沧海一粟。所以，在国内普遍施行集摘后，根据专家的话说是“种植牙会以极快速度扩容到2000万颗”，那么大的需求天然需要大量的别致血液流进，通策在近期才会停止大幅扩招，否则，若何承接那些多出来的需求？
病院有廉价的收费4500的医生，也有高级的再额外加办事费的医生；有廉价的集摘牙，也有没有纳进集摘的高级牙。到底用什么，全看患者本身的抉择。
关于中高端需求根本不会有影响，而以前本不太存在的中低端需求却被集摘引爆了，各人觉得，那关于末端病院而言，是功德仍是坏事呢？
而且不要忘了，来种植牙齿的用户，很大部门也会被引流到其他营业，如修复、洁牙、牙周等等。
牙科尚且如斯，眼科就更是如斯了。
近年来，我国青少年的近视情状十分严峻，2021年全国儿童青少年总体近视率为52.7%，OK镜是目前停止近视防控公认最有效的手段之一，但因为价格高贵，渗入率不断都不高。
假设OK镜纳进集摘，且被国度普遍鼓吹后，响应的市场估量也会同种植牙一样霎时发作。参考种植牙集摘的耗材和办事费用别离形式，关于被集摘的OK镜，病院也是赚取必然额度的办事费，参考通策对种植牙的订价情状，OK镜其实也能够根据医生级别、OK镜本身产物情状停止消费分级。
通俗医生和集摘OK镜是一个价格，用来引流加薄利多销；高级医生和高端产物又是另一个价格，用来拔高利润。
那么，最初的成果仍然是，有利于有浩荡医务人员储蓄、具备优良口碑而且有多项营业能够穿插引流的病院集团。
否则，你医务人员不敷，就无法承接多出来的增量需求；你医务人员不敷，也很难对顾客需求停止差别水平的分级；你项目不敷，也就无法将低价引流客户转化到其他营业往完成二次甚至三次的变现。
所以，看到那里，各人觉得，爱尔还OK么？
更何况，截行本年上半年，爱尔的视光办事营收也就占总收进的21.7%，OK镜也只是视光办事此中一项，其余的办事项目还有框架镜、离焦镜、红光仪、思问、云夹……
所以，关于末端医疗机构，出格是有大量医务人员储蓄且有完美鼓励办法和查核机造的大病院集团而言，完全没必要谈集摘色变，他们的盘旋余地是很大的。
种植牙如斯，OK镜也如斯，其实正畸什么的也是一样的……不要把所有的集摘都和药品划等号，药品只要分子式一样，就没有消费分级的可能性，但其余的工具可纷歧样。
02
价值事务所
爱尔近期功效单逃踪
那个三季报季是很恐惧的，假设各人看的企业够多，不难发现，超越8成以上的消费企业，表示都比上半年更差，功绩普及下滑，差别点就在于下滑的几。
好比海天的个位数下滑，伊利的30%下滑，桃李面包的30%下滑，绝味的70%下滑……
民间没有自信心了，连牛奶面包也不食了……
但爱尔眼科在Q3仍实现49.44 亿的收进，同比增长16.38%；回母净利润10.66 亿，同比增长20.06%。
看吧，没有绝对的刚需，面包不在外面买能够本身做，牛奶不在外面买能够本身打豆浆熬稀饭，但有了医疗需求不往病院，在家躺平只会越挈越严峻。
事实，乔布斯靠冥想治疗癌症是把本身治死了的。
很可惜，三季报一般除了数据都没有什么其他的信息含量，不外在爱尔本身官方披露的投资者交换中有提到，本次功绩在大情况欠好的情状下仍然高涨的核心原因在于量价齐升，一方面是运营规模扩展叠加品牌影响力进步带来的量，另一方面是高端医疗需求继续提拔带来的价，还提到海外营业表示亮眼，继续超预期。
那契合《价值事务所》一贯给各人讲的，整体的医疗行业就是量价驱动，一方面是良多医疗需求渗入率进步、老龄化加强带来的量，另一方面是立异驱动，新的疗效、更好的药品/器械/术式带来的价。而病院做为整个医疗行业的末极载体，久远而言也一定受益于行业量价齐升的大趋向，即使短期呈现频频，其实不改持久大逻辑。
截至本年上半年，公司在境内拥有病院 187 家、门诊部 132 家、海外病院及诊所 115 家，跟着公司在国内的分级诊疗收集不竭完美，规模优势有看进一步闪现。
三季度，爱尔也顺利完成了定向增发，十分值得一提的是，在三季度市场继续低迷的大布景下，爱尔仍是获得了大量投资者的承认，发行价格和底价比拟有了15%以上的溢价。