17周第一波：营养健康食品B端企业发行仙乐转债，综合评级几颗星?

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《青农转债下修——可转债市场看 察（20210415）》已同步发文。

每日投资金句

一些人自诩为“持久投资者”，但是一旦股市大跌（或者是略微上涨）他们立即 就从“持久投资”酿成了短期投资，在股市大跌时甘愿缺失 极大也会恐慌性全数抛出，或者偶尔 可以得到一点点小利时也会迫不及待地将股票全数抛出。在颠簸不定的股市中，投资者很随便 陷进 恐慌。

——彼得·林奇

4月19日，仙乐安康公开发行10.25亿元可转换公司债券，简称为“仙乐转债”，债券代码为“123113"。

当前正股价：87.11元，转股价：85.98元，转股价值：101.31元，纯债价值：79.88元，保本价：118.5元，债券年收益：2.92%，AA-级。

发行条目

利钱和赎回价：第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年2.0%、第六年3.0%。赎回价：113元。

强赎前提：转股期内，正股持续30个交易日中，至少有15交易日的收盘价不低于转股价的130%。

转股价下修前提：存续期间，正股持续30交易日中，至少有20个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修后转股价不低于每股净资产。

回售前提：到期最初2个计息年度内，正股任何持续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加昔时利钱。

公司简介

仙乐安康成立于1993年，是全球次要的营养保健食物合同开发与造造商之一。产物涵盖软胶囊、VeggieSoft®素怡®动物胶软胶囊、营养软糖、片剂、硬胶囊、粉剂、安康饮品、益生菌等多个剂型。我们为客户供给包罗产物开发、造造、包拆和物流在内的一站式处理计划。

合作地位

公司专注营养安康食物B端营业，为客户供给从产物线规划、产物配方开发及晋级、产物注册撑持、产物消费与包拆、产物交付及营销撑持的一站式办事，在连结保健食物已有优势的同时，积极拓展功用食物和安康零食范畴，目前是国内独一一家以营养安康食物B端营业为主营营业的上市公司，在B端市场具有较强影响力和出名度。

2020年功绩 预告

回 属于上市公司股东的净利润：2.4亿元–2.6亿元，比上年同期上升：68.39%-82.42%。

功绩 变更原因阐明

1、2020年是充满 不确定性的一年。岁首年月XGYQ发作以致公司国内消费基地及上下流企业延迟复工，公司第一季度消费运营遭到必然影响。跟着公司国表里消费基地和营销中心快速、勇敢 做好YQ防控办法，之后的全球XGYQ频频未对公司消费运营活动形成严重影响。

2、2020年全球营养安康食物行业陆续 连结增长。跟着越来越多年轻人将购置营养安康食物做为常态化消费，食物态营养安康食物需求快速增长，并突显快消化趋向。公司上下齐心协力，挠 住行业开展趋向，2020年营业收进 估量 同比增长28%-30%，此中营养软糖和功用饮品收进 增长敏捷，软胶囊、片剂和粉剂连结稳步增长。

3、马鞍山消费基地营养软糖产线2季度达产，功用饮品2020年新增产能快速释放，营养软糖和功用饮品产能操纵率提拔带动毛利率提拔，从而带动公司综合毛利率提拔。

4、公司陆续 在引进和留住人才方面下功夫。2020年初次施行股票鼓励方案，公司2020年度股份付出费用对净利润影响金额估量 为660万元。

估值

根据最新预告功绩 和最新3家机构一致预期功绩 增速30.17%计算，仙乐安康静态估值市盈率PE：41.81倍，市净率PB：4.95倍，生长性估值PEG：1.39。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，揣测 合理定位在112元四周 ，即每中一签盈利120元。

假定原股东优先认购40%-80%，网上申购8万亿，则揣测 满额申购中一签概率为：2.6%-7.7%。

按每股配售8.5407元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为9.8%。

按转债上市定位预算，假设 当前股价稳定，夺 权配售的投资者获得收益率为1.18%。

综合评级

仙乐安康行业景气宇高，公司功绩 生长性好，静态估值和生长性估值稍高；仙乐转债评级一般，债券收益率略高。

综合5星评级为4星（****）。

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