一个通俗 的开盘日，广州赛马场四周 的一家小券商营业部内非分特别地冷清，办营业的客户以至还不及工做人员多。
“如今行情欠好，各人都没有心思炒股，”营业部负责人邓杰无法地说道，“不行我们一家，本年大都券商营业部都很萧条。”
本年一月底以来，A股便拉开了全线重挫的序幕，9月13日，五大次要指数中，深圳成指，中小板指，创业板中均创比来四年半以来的新低，沪指也离2016年的2638点仅有一步之远 。
资深股民李先生透露，本身微信群中几个本来很活泼的投资者比来都已经是消声匿迹了，很多人以至公布 退出股市。
邓杰告诉界面记者每当市场行情欠好的时候，各人就会很郁闷，仅从市场情感角度考虑，现在的情形已经与前几次A股底部的时候八两半斤。
目前A股已经有超越250只个股的最新股价跌破净资产，数量远超A股历次大底之时。从占例如面看，固然尚不及2005和2008年大底时，但是目前破净股在全数A股中所占的比例也已经超出跨越了市场前次大底即2013年6月25日时对应的数值。
数据来源：界面新闻研究部、wind
比来几个月来，上市公司回购金额同样闪现 出了发作式的增长。2013年4、5月A股的回购金额有显著增长，随后市场在6月下旬运行至更底部，而本年7月和8月A股回购金额明显猛增至阶段高位。
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那么，当前的市场情况与A股前几次大底时事实有着如何的异同？
市场情感向冰点迫近
股市是一个资金博弈的场合，只要更多的情面愿 将资金投进 此中才有可能鞭策大盘逐渐转熊为牛，因而，市场情感是影响股市走向最重要的因素之一。
邓杰表达 近三年市场整体的资金出逃效应非常明显，特殊 是本年以来本身熟悉的很多客户都在差别水平上降低了仓位，“有的以至间接空仓”。
上海陆家嘴某私募基金的董事长范总也慨叹近两年做得特殊 困难，交易难度很大，比来做得不多，收益情状 也不睬想。
北京大道兴业投资的投资总监黄华艳则透露如今私募的总体仓位偏低，良多小型私募也就半仓或者两三成的仓位，本身接触的小我投资者则根本上都持“等等看”的立场。比来上证的成交额不断在千亿四周 踌躇 ，相较于7月下旬时已经萎缩了一半摆布，单就那点看也表白市场是处于一个冰点了。
界面新闻统计了近年来两市成交额方面的改变 情状 ，由下图可见，自2015年6月创下峰值之后，两市成交总额一度呈现断崖式下跌，2016年之后就不断处于低位震荡形态。
本年以来两市成交总额总体下行趋向明显，此中2月份为6.41万亿元，仅为 2015年6月峰值时的18%，9月份以来的数值更是缩减到2.95万亿元。
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广州鸿刚资产董事长赵刚告诉界面记者本身如今根本就是用浮盈部分资金少量参与一下，或者做做期权，以求不失对市场的灵敏 度。
赵刚并不是孤例，宏信证券FOF负责人林绍丰介绍，目前以至有很多中小私募已经将产物清盘，起头测验考试拓展一些其他方面的营业如金融常识培训、投资征询等来暂时渡过困难期间。
不只如斯，做为风险偏好较高的一股资金，凡是市场有时机总有游资情愿 参与此中，而专研游资的老黄指出比来几个月，A股很多出名游资的操做频次也在大幅下行，“连游资都不情愿 操做了，能够说市场上还情愿 出手的投资者实的不多了。”
A股账户新增开户数历来被认为是反映市场情感的一大目标。界面新闻比照了2003年以来上证所A股账户新增开户数与同期沪指走势的改变 情状 ：
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能够看出，上述两个目标之间具有较为明显的正相关关系，前两次大牛市启动前夜，新增开户数量均处于绝对的汗青低位并履历了较长时间几乎停滞增长的形态。
自2015年股市大调整以来，上证所A股新增开户数量则是不竭地颠簸下行，目前已经踌躇 在了100万户摆布，那在必然水平上阐明 ，近几年A股整体的市场情感确实已经下降了很多，目前新增资金进 市的意愿明显低迷。
邓杰则填补 表达 ，那仍是在一人多户政策施行以后，现实上新增的股民数量要远远少于新增开户数，并且此中不乏大量的“僵尸户”。
不外，当前上证所A股账户新增开户数在绝对数值上仍然远远高于A股前两次大底之时，而且尚未呈现明显的长时间增长停滞的情状 。
深圳易联达资产基金司理刘斌表达 ，虽说目前A股相关的从业者普及 情感低迷，指数也在近期创下了阶段新低，但根据以往的情状 来看，只要当大部门投资者交易意愿长时间极度低迷的时候，市场才会实正完成筑底，起头反弹。
低价股数量和占例如面也反映出类似的情形，由下图能够看出，9月18日A股共有29只个股最新收盘价在2元以下，占上市个股总数的0.85%，那一数字已经远远低于上一轮大熊市更底部时所创下的数值。
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刘斌指出，之所以会呈现大量的1元股，阐明 有良多个股股价继续 下挫，但仍然无情面愿 接盘。那一方面表现出市场整体的疲态，另一方面也反映出了投资者情感的悲看 。
不外，从数值上来比力，当前的市场情形比拟于再往前的几轮大底时即2005年6月6日和2008年10月28日对应的情况还要稍好一点。
利好政策起头加码
从以往历次大底的情状 来看，往往是政策底先行，然后估值底、股价底跟从，最初回回 于经济底。近期财务部、央行等治理 层的一系列行动被很多投资者一致认为是政策底闪现的信号。
广州珠江新城一位私募基金的负责人认为，从近期的政策导向上揣度 ，目前A股的政策底已经逐渐确立，所以市场再往下跌的空间非常有限，因为公司倾向于逆向投资，目前已经在逐渐考虑加仓规划。
会卓金融研究所所长余岳桐同样指出目前市场政策底已经逐渐明朗，但是从汗青的体味 看，每一次政策底的出台间隔市场底都仍是有必然间隔的。
余岳桐表达 史上强度更大的救市行为呈现在2008年9月18日，被视为其时的市场底，但短暂反弹后股指又恢复杀跌并于昔时11月抵达汗青低点（市场底）1664点，那一位置低于政策底7.6%。
国债利率改变 方面也表示出了类似的特征。一般当国债利率上调时，就会吸引部门资金从股市回流债市，使得股市资金总量削减，大盘可能 率随之下行，反之大盘则有看 逐渐走强。
界面新闻拔取了10年期中债国债到期收益率为目标，比照了其自2002年以来与同期沪指的改变 情状 。
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能够看出，10年期中债国债收益率程度改变 情状 与同期沪指走势存在着较强的相关性，汗青上来看，只要当利率起头下行到必然的底部区域时，股市更有可能展开一波较大幅度的反弹。
目前，固然近期利率程度有必然的下调趋向，但是间隔前期高点下行的幅度相对还较为有限，而且绝对数值仍然处于相对较高的程度，与前几次大牛市前期底部区域的前提比拟另有必然的差距。
估值有待进一步着底
当然，股市自己闪现出的诸多特征更为惹人存眷，而那也成为大都投资者停止投资决策最重要的参考目标之一。
最明显的一点表现在股价跌幅上，股民赵先生表达 ，从往 年起头就有很多个股股价陆续跌破了前期低点，本年那一现象更为明显，按理说跌了那么多也应该有所反弹了，本身因而几次决定抄底杀进 ，可是之前都以失败了结。
界面新闻统计了汗青上几次大盘更低点相较于上一轮牛市更高点时跌幅超越50%的股票的情状 （剔除每轮牛市更高点之后上市的股票）：
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从上图能够看出，9月18日A股市场上相较于上一轮大牛市更高点（2015年6月12日）跌幅超越八成、以及介于50%-80%之间的股票数量别离 多达267只和1723只，在数量上处于历次大底更低点时的绝对高位程度。
不外，跟着时间的推移，A股总量的增加对统计成果也产生了必然影响。从占例如面来看，8月20日跌幅超越五成的股票占全数A股的72.34%，固然已经是远远高于前一轮大熊市底部时的程度，但是与2005年、2008岁尾部时的数据还有必然的差距。
事实上，除了股价之外，将估值程度做为揣度 股市整体运行阶段的首要参考目标之一愈加被大都机构投资者所承认。
一位私募人士表达 ，股价绝对数值有高有低，那与良多因素相关，更重要的是市场整体的估值程度能否到了底部，那才是揣度 市场牛熊更重要的因素。
界面记者在摘 访过程中领会到目前有良多投资者都认为市场估值已经抵达了底部。
基岩本钱的施行副总裁岑赛铟表达 目前A股哪怕还不是估值底，也必定是很接近底了，那关于长线投资者、左侧交易者应该是令人振奋的时候，能够起头动作了，公司也预备 在四时度推出A股产物。
卓铸投资董事长王卓也坦言如今A股市场整体的估值程度对公司来说现实上已经长短常具有吸引力了。近段时间以来，公司不断都在加仓，目前根本上处在“把枪弹都已经差不多打光了”的形态
界面新闻统计了2000年以来全数A股算数均匀市盈率（TTM）以及算数均匀市净率（LF）的改变 情状 ：
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能够看出，自2015年股市大调整以来，A股总体的估值程度一路下行，目前确实已经回落到了相对汗青低位。
但是，假设 往 除掉金融类权重股，非金融类全数A股在比来几轮市场更低点时对应的估值情状 可见，当前不管是市盈率仍是市净率仍远远高于前几次大底时的程度。
也就是说，固然大盘和大都个股股价都已经跌了很多，但从非金融类全数A股整体估值方面看，相较于前几次大底时的程度偏高。
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比照两图也能够看出，金融类权重股事实上在很大水平上拉低了市场整体的估值程度，而目前在数量上占据绝大大都的非金融类股票整体的估值程度仍然较高。
会卓金融研究所所长余岳桐表达 ，因为沪市遭到大盘股挈 累，普及 市盈率较低，所以大量中小市值股票的估值程度强行“被均匀”了。特殊 是创业板的市盈率，在上一轮的牛市高点（2015年6月）时，曾经一度被爆炒到了130倍的上方，即使颠末长达3年的频频震荡，目前的市盈率程度仍然在40倍以上。
另一方面，截行2018年8月底，A股市场的的市盈率中位数目前在30倍摆布，仍然高于成熟市场以及韩国和台湾地域股市的中位数市盈率程度，从汗青的角度讲，历次熊市大底的市盈率中位数大致在25倍摆布的程度，和目前30倍比拟，仍然有必然的下行空间。
与之相对应的是，很多上市公司的运营现状也不容乐看 。赵刚表达 ，本年以来上市公司股权量押暴雷的现象屡见不鲜，很多上市公司的财政问题表露无遗，而那可能 率对公司的一般运营产生负面影响。目前，因为遭到了必然的限造，所以部门已经爆仓的量押股票并没有被强行平仓，但是潜在的各类危机仍然存在。
界面新闻进一步通过引进 “巴菲特市值定量阐发目标”梳理相关数据对那一问题停止了探究。
所谓“巴菲特市值定量阐发目标”即用总市值除以GDP，材料展现 ，若该数据在70%～80%之间，则买进 股票持久而言可能会让投资者有相当 不错的酬劳 。
数据展现 ，目前A股的“巴菲特目标”约为57.95%，已经远低于巴菲特指数70%-80%的大底的区间。
前海开源基金司理杨德龙表达 ，如今A股的“巴菲特目标”只要60%摆布，即便把A股、H股和海外中概股加起来测算“巴菲特目标”可能 是88%，虽没有低于80%，但仍然是远低于美股的140%。加之中国经济的增速比力快，“巴菲特目标”的分母随之不竭增长，能够说从“巴菲特目标”来看，A股确实已经到了汗青大底的位置。
不外，比照能够看出，目前A股的“巴菲特目标”间隔市场前几次大底时对应的位置也仍然相对偏高。
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别的，市场的资金情况是决定股市能否走强的需要前提，近年来跟着新股的不竭发行，市场上可供交易的股票总数大幅增加，那意味着鞭策股市走出窘境需要更大的资金量撑持。
杨德龙指出比来抄底资金已经起头逐渐进 场。起首是外资本年以来大幅流进 到A股市场，那至少阐明 A股有一些个股已经跌出了价值，吸引了外资继续 的流进 。同时，国内的机构资金也有加仓的动做，特殊 是险资和社保基金，在近期有进 市的迹象。别的，8月28日，第一只养老目标 基金正式发行，其信号意义是比力明显的，至少证明 了如今市场处于底部，合适养老目标 基金建仓。
能够看出，当前的市场情况与A股历次大底时的情形既有类似之处，却也其实不完全不异。
牛散唐先生认为，从以往汗青来看，市场一般以8年为一个周期，其从高点快速下跌之后凡是会有一个短暂的批改过程，接着会履历一个漫长的C浪阴跌阶段。自2018年以来市场已经持续跌了7-8个月，当前的市场位置类似于2012年的5、6月份，也就是说，市场短期会有一个向上的批改过程，但是漫长的大C浪尚未实正起头。
安信证券阐发师陈果则认为，当前市场与2012年有诸多类似之处。详细表示为市场颠末持久调整，前期利空逐渐得到消化，整体估值与盈利已经趋于婚配，但风险偏好仍然处于低位。
不外，9月18日，A股五大次要指数悉数低开走高，收出大阳线，两市有3113只个股实现上涨，次日股指陆续 走强，那能否意味着市场已经呈现了反转呢？
深圳金广资产的投资总监金广表达 从近几天的走势来看，目前只能先视为一个反弹，后续能否实的能确定为反转则仍然有待看 察。不外金广同时认为，当前市场总体上应该是已经处于一个底部区域了。
北京飞旋兄弟投资的陈旋则认为，假设 没有本色性政策利好出台，A股在2019岁尾前应该不会有大反弹以至反转，即便有小级别反弹，也不该该重仓介进 ，事实 风气 转换太快，很难掌握，所以如今必定还没有到能够重仓规划的时候。
目前，邓杰还在翘首以盼等待中的市场反转的到来。
卓铸投资的王卓则坚信，公司目前规划的股票长短常有投资价值的，在将来的一两年的时间，那些股票可能 率最末可以被市场合承认，股价再立异高。
