本周以来，A股、港股的持续走弱，使得市场的恐慌情感再起。每当市场震荡不休的时候，关于底部的讨论老是最猛烈 的。
A股是若何从历次大底中走出来的？我们无妨从汗青中找找谜底。
1►
A股在历次大底中履历了什么？
2008年以来，A股一共履历了4轮比力明显的触底反转行情：
图：上证指数2008年以来的四次“大底”
（来源：Wind，2007-12-1至2022-10-25）
①2008年10月28日，沪指更低1664点
2008年，海外次贷危机发作引发全球金融危机，国内经济下行压力加大。沪指从2008年1月的5522点持续下跌，更大回撤到达70%。
2008年9月，政策底呈现，降息降准、印花税单边征收、汇金进 市、央企回购等救市政策陆续落地。而本轮市场走出底部，次要是11月5日 “四万亿方案”的正式出台强力提振了市场关于将来经济的自信心。跟着逆周期政策落地收效，09年一季度国内经济企稳上升，上证指数也从1664的低点上涨至2009年8月的3478点。
②2012年12月3日，沪指更低1949点
2009年后，A股开启了长达5年的以震荡和下跌为主的“钝刀割肉”行情，经济增速下台阶是本轮的核心压制 因素，那一阶段市场的底部其实不特殊 明显。
2012 年的政策底确立于国庆节前后，在十八大会期确定后，维稳政策陆续出台。市场底则在12 月初呈现，陪伴政治局会议对2013 年经济工做的定调，市场关于政策面与经济根本面的不确定性因素消弭，A股在触及1949点低点后敏捷反弹，在随后两个月收复2400点，并在磨底后开启了上涨至5178点的大牛市。
③2016年1月27日，沪指更低2638点
本轮的市场走势较为触目惊心，2015年的“水牛”之后，沪指从2015年6月更高点的5178点下跌至2015年8月更低的2851点；2016年1月懦弱市场情感下呈现“熔断”行情，沪指更低下探2638点。
本轮市场下跌次要是由往 杠杆招致的，当融资余额降至合理程度之后，市场风险已经足够 释放，但市场情感的不变还需要一个契机。
2015年8月，养老金进 市政策落地、央行“双降”等救市政策密集出台，标记着本轮政策底确立。2016年1月27日，“赐与 侧构造性变革”初次表态后，市场预期经济企稳，上证指数从2638点逐步走出低谷，于2018年1月触及3587点。
④2019年1月3日，沪指更低2440点
2018年A股呈现了几乎单边下行的走势，根本面、活动性、风险偏好迎来“三杀”。从根本面来看，2018年中国GDP增速继续 下降，三季度起经济下行速度加快。从活动性层面来看，国内面对金融往 杠杆压力。从风险偏好层面来看，贯串全年的中美商业摩擦对市场情感也产生了明显压制 。
而那些因素在2018年岁尾和2019年岁首年月呈现积极改变 ，2018年11月的民营企业家座谈会提振市场自信心，2018年12月中美两边停行并取缔 昔时加征的关税，随后的2019年1月PMI指数见底上升，经济数据闪现 企稳迹象，叠加人民银行再度降准100bp，市场底部自此与经济底同步确立，开启新一轮长牛，沪指在随后的2年上涨至3731点。
（来源：《政策底到市场底：A股历次筑底有何特征》、华西证券，《市场是若何走出汗青底部的？》、光大证券，《政策底到市场底若何演绎》、国海证券）
2►
A股历次底部有哪些特征？
起首，底部形态纷歧样，由跌到升的转折有急有缓。
汗青上常见的底部有V型底、U型底、W型底等等，好比V型底，当触碰着底部时，假设 有强力的支持就会敏捷呈现大幅反弹；而U型底则会在触底之后再踌躇 一段时间，期待契机再呈现反弹行情，那种底部也给投资者供给了更多的买进 时机；比拟之下最复杂的是W型底，因为会呈现屡次探底上升之后再探底的过程，那个过程可能会反复两次以至屡次，对投资者的心理睬形成比力大的考验。
其次，底部的修建历程纷歧样。
在筑底前，市场可能表示为急跌，也可能是迟缓磨底。历次筑底时，一般闪现 出“政策底—市场底—盈利底”的时间法例 ，“政策底”凡是领先于“市场底”1.5个月-3个月，但“市场底”纷歧定领先于“盈利底”，好比说2012年，盈利底早于市场底3个月；而2018年，盈利底与市场底同步。盈利底的呈现，则标记着市场上升的动能更为扎实。
（来源：华西证券）
虽然“政策底”确认后市场往往呈现反弹，但市场底部的修建往往不是一蹴而就的，仍有可能进一步下探，往往需要一个乐看 的契机，使得做多的力量构成合力，市场就会迎来全面的反转。
最初，在反弹行情中总会履历“倒春冷 ”。
回忆 历次A股从熊市走出来的情形，各大指数在履历从底部爬起的第一轮反弹后，城市呈现阶段性休整，闪现 获利回吐的格局。
在此过程中，大盘均匀调整周期为46天，而上证指数、沪深300、万得全A、创业板指等支流指数均匀回撤幅度约13%，一般会回吐前期上涨行情中50-70%摆布的涨幅。
（来源：海通证券）
（来源：Wind，海通证券研究所，注：①2013 年回吐时间的起点和起点以创业板指权衡，其余年份时间的起点和起点由上证综指描绘；②2013 年上证综指、沪深300、万得全A 第一波上涨后立异低，因而获利回吐均值不计算2013 年上证综指、沪深300 和万得全A的数据）
背后的原因也不难理解，没有一轮底部在实正呈现的时候能被投资者足够 认知，底部老是来得悄无声息，行情老是在失看 中产生，又在踌躇中上涨。
有踌躇则一定会有频频，人道中的思疑与不相信 会频频感化于市场情感并影响短期市场的走势，但其实不会影响大势，也不会改动市场反转的标的目的。
因为市场总会朝着最没有阻力的标的目的前进，涨多了会跌，跌多了天然会上升，如斯轮回往复。
3►
本轮A股何时企稳见底？
本年3月16日，本轮调整的“政策底”已经确立。虽然当下的A股履历了前期的大幅反弹又回调，但从汗青体味 来看似乎也没有太多超预期的处所，当前A股确实处于“磨底”区域。
而当下的市场与2018年有些类似，又有些差别：
类似之处在于，都面对着表里情况的倒霉因素，内部经济有下行压力，海外场面地步难言不变。
差别之处在于，彼时的悲看 论调比起如今有过之而无不及，沪指几乎全年单边下行，在年内没有组织过一次像样的反弹。
而本年的市场明显给了利好更多积极的反响，无论是积极的新政，仍是向好的数据，以至一些突发的传言，市场都以乐看 的情感来应对。
由此可见，关于当下的市场，欠缺 的或许恰是一个小的火花、一个契机，行情就有看 被点燃。
但是，底部不是一个点，而是一个区间。当下能否是绝对的底部没有人可以揣测 ，但心态能够乐看 一些，因为跌到如今A股实的不贵了，次要宽基指数的市盈率悉数处于低估区间。
当然更随便 认认知到那一点的，必定要数对本身公司根本面最清晰 的上市公司股东。
近两个月，共有 219 家 A 股上市公司获得股东增持，此中增持金额超越1亿元的上市公司有24家。从统计数据来看，控股股东/实控人以及公司高管是增持的次要力量，那必然水平上反映了上市公司内部人对公司股价的自信心。
而2019年以来，A股大股东的大规模增持往往发作在公司股价极低位置，往往预示着市场处在阶段性底部，好比2019年岁首年月，2019年5月下旬、2020年4月初、2022年5月初。国金证券认为，后续市场回热 为可能 率事务。
（来源：国金证券）
话又说回来，当前时点往 “猜底”没有太大意义。
起首，其实不必然能猜得准。
以18年为例，上证指数2400+点最失看 的时候，有人喊2000点，但事实上18年10月政策底是2400+点，19年1月的市场底仍是2400+点，上证指数在接下来的3个多月起头一路反弹至3200多点，大盘涨幅超越30%，而那些彼时空仓的伴侣，或许只能看着基金和个股一骑绝尘。
（数据来源：Wind）
其次，大大都投资者空仓“猜底”，本意是期看 能抄底，最初可能反倒还酿成了逃高。
以一个老基民的视角来看，踏空的痛苦其实更难承受。空仓看市场大涨，本就觉得亏大了，那时候又不晓得该不应逃高。不逃可能 率陆续 涨，逃吧，已经涨了那么多，如果碰着 一个较大幅度的回调，可能又面对套牢，反而无所适从。
因而，我们经常说“永不空仓、永不满仓”就是对市场更大的敬畏，连结在场很重要。
诚然，大跌老是随便 让人失往 自信心，但盈赔本同源，回忆 汗青，市场历来都是暗潮涌动，但一番荆棘坎坷之后，总会迎来重生。
就像日夜更替是亘古稳定的法例 ，虽然拂晓前的黑夜最难将息，总会见到曙光乍现，太阳从东边升起。
巴菲特就如许说过，“当人们对一些大情况事务的忧愁 升到更高点时，事实上也就是我们做成交易的时机。”
今天先说到那里，祝各人投资理财顺利~
风险提醒
本材料看 点仅供参考，不做为任何法令文件，材料中的所有信息或所表达定见不构成投资、法令、管帐或税务的最末操做定见 ，我公司不就材料中的内容对最末操做定见 做出任何担保。在任何情状 下，本公司不合错误任何人因利用本材料中的任何内容所引致的任何缺失 负任何责任。以上内容不构成个股选举 。基金的过往功绩 及其净值凹凸其实不预示其将来表示，基金治理 人治理 的其他基金的功绩 其实不构成对本基金功绩 表示的包管。治理 人不包管盈利，也不包管更低收益。投资人应当足够 领会基金按期定额投资和零存整取等储蓄体例的区别。按期定额投资是引导投资人停止持久投资、均匀投资成本的一种简单易行的投资体例。但是按期定额投资其实不能躲避基金投资所固有的风险，不克不及包管投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财体例。市场有风险，进 市须隆重。