中信证券：从2005年股权分置改革的股权激励到2019年的员工持股

2019年3月4日晚，中信证券一纸通知布告在伴侣圈刷屏。超1000名中信证券员工将在二级市场买进 近300亿市值（按通知布告日收盘价计算）自家公司股票。其实，那并不是中信证券第一次提出员工持股方案，早在2006年，中信证券便推出了券商行业首个股权鼓励方案。

时隔13年，我们再回头看看那家龙头券商关于股权鼓励的“心路过程”。

缘起于股权分置 股权分置，那种统一上市公司股份分为畅通股和非畅通股的股权分置情况，为中国内地证券市场合独有。股东所持向社会公开发行的股份，且能在证券交易所上市交易，称为畅通股；而公开发行前股份暂不上市交易，称为非畅通股。

在我国证券市场在设立之初，国有股、法人股上市时许诺不畅通，因而各股票只要畅通股在市场中根据股价停止交易，因而也培养出了法人股市场和二级市场畅通股市场那两个割裂的、相对独立运行的价格系统。同时，在法令轨制层面临国有股畅通问题总体上摘 取弃捐的办法 ，在事实上构成了股权分置的格局。

变革的破冰之旅 1999年和2001年，为了推进国有企业变革开展的资金需乞降完美 社会保障机造，先后开展了两次国有股减持的探痛快 测验考试；但因为施行计划与市场预期存在差距，试点很快被停行。

但是，股权分置事实 不克不及适应本钱市场变革开放和不变开展的要求，必需通过股权分置变革，消弭非畅通股和畅通股的畅通轨制差别。

2004年1月31日，国务院发布《国务院关于推进本钱市场变革开放和不变开展的若干定见》，明白提出“积极稳妥处理股权分置问题”。随后2005年中国证监会提出"股权分置变革"，那是以消弭股权分置为目标 ，为领会决A股市场相关股东之间的利益平衡问题而摘 取的行动，详细体例则是原先的非畅通股股东为了让所持股票获得畅通权，向原畅通股股东全体停止现金或股份抵偿。

处理股权分置——那一具有里程碑式的变革给其时的上市公司供给了罕见的汗青机遇。

中信证券的汗青机遇 跟着股权分置试点计划的陆续发布，试点工做有序推进。2005年5月，首批四家上市公司试点计划出台。2005年6月，中国证监会公布了第二批股权分置变革试点上市公司名单，共有42家上市公司进进 第二批试点，中信证券也在此中。

做为其时全行业中独一一家施行股权鼓励的证券公司，中信证券可谓第一个食 螃蟹的人。

中信证券的首批股权鼓励计划于2006年9月6日施行，次要内容为：暂存于中国中信集团公司股票账户下的总量为3000万股初次股权鼓励暂存股中的22163116股为公司首批股权鼓励方案的来源股，该部门股票在公司董事会审议通过《关于施行公司首批股权鼓励计划的议案》后，由中国中信集团公司账户内过户至鼓励对象名下；该部门股份在完成过户后，性量为有限售前提的畅通股，限售期为自过户之日起60个月。

3000万股初次股权鼓励暂存股中其余的7836884股，系中心 及处所国资委治理 的国有企业同比例出让的股份，在获得国资委批复后，公司董事会将审议详细的施行计划。在获得国资委批复之前，该等股票陆续 暂存于中国中信集团公司账户内。

在公司初次股权鼓励方案落地之后，中信证券表达 ，公司股权鼓励机造的施行，为公司供给了改进 治理 形式的优良东西，并足够 调动了受鼓励对象的积极性，同时也给其他员工带来了优良的促进感化。

据数据统计，中信证券初次股权鼓励方案给治理 层和营业骨干带来了超越10亿元的鼓励收益，此中，次要治理 层的收益到达数万万元。

员工持股再动身 13年后，中信证券再次披露员工持股方案（草案）。

员工持股方案中，母公司员工持股人员数量约为1000-1500人。持股方案生效后，公司董事会将根据 规定的流程，确定参与持股方案的人数、资金额度及持股份额。全数有效的员工持股方案所持有的公司股票总数，累计不超越公司股份总数的10%。此次员工持股方案的有效期为10年，分年施行，每期员工持股方案的锁按期限不低于24个月。

春江水热 鸭先知 以汗青看现实，我们会骇怪 地发现，中信证券推出的两期鼓励方案有着惊人的类似之处。

2006年的股权鼓励方案，中信证券在股权分置变革试点的特殊 政策布景下、在特殊 股东的撑持下、推出了极为特殊 的股权鼓励形式，并得以落地施行。后期在轨制盈利和功绩 盈利双重鞭策下，获得了优良的收益，鼓励感化显著。

2019年的员工持股方案，同样有着极为特殊 的汗青机遇。在特殊 的政策布景（国企混合所有造变革）、特殊 的汗青期间（科创板落地、注册造变革、沪指3000点），做为龙头券商的中信证券，再次精准地推出了规模浩荡 的员工持股方案。

人，是消费力中更具决定性的因素；股权，是价值要素中鼓励人的有效手段。“春江水热 鸭先知”，借着变革的春风，相信 “中信形式”会为更多的上市公司进修借鉴，促进上市公司的继续 、安康开展！