上周末的“降息”，加上上海复工复商的好动静，让良多人对周一的行情无比等待。
然而，周一A股高开低走，次要指数尽数收跌。
看来，那个底部还有的“磨”。
在上周的文章《不看美股神色，A股已经见底了吗？》里，我们把2022年4月26日上证指数的低点——2863.65点与汗青上的大底停止了数据比力，得出的结论是，2863.65点已经比A股汗青上一半的大底都要更廉价。
但即便见底，也不料味那立即 就能走出底部、迎来牛市。
需要时间，也需要一些驱动因素。
那么A股何时能走出底部？
苍茫时，汗青会给我们一些参考。
段子笑笑就好，下面说正经的。
光大证券在最新的研报《市场是若何走出汗青底部的？》里，复盘了A股汗青上5次走出底部的情状 。
那5个底部门别 是：
2005年6月
2008年11月
2012年12月
2015年8月
2019年1月
从那5个底部走出的核心驱动因素有所差别。
2005年6月
上证指数在2001年6月2245的高点之后震荡下跌，2005年6月一度跌破1000点，并在尔后开启了A股汗青上更大的一次牛市，上证指数一路上涨至2007年10月的6124点。
股权分置那一汗青遗留问题是其时市场的核心问题，畅通股与非畅通股的区分招致了差别股东之间利益纷歧致、市场畅通股份数量过少扭曲了市场订价机造等一系列问题。
2005年4月证监会发布《关于上市公司股权分置变革试点有关问题的通知》，正式启动股权分置变革试点工做，2005年6月，试点企业的股权分置变革计划获得通过。
轨制变革是尔后A股市场上涨最为间接的触发因素。
2008年11月
全球金融危机叠加国内经济下行压力显著加大，上证指数在1年摆布的时间里从6124点一路跌至1664点。
2008年11月，国务院常务会议中提出的扩展 内需促进经济增长等一系列办法，也就是“四万亿方案”，那一政策强力提振了市场关于将来经济的自信心，叠加降准降息等操做，市场逐步走出底部，上证指数也一路上涨至2009年8月的3478点。
2012年12月
在2009年8月上证指数到达3478点的高点之后，A股进进 了长达5年的以震荡和下跌为主的行情，经济增速下台阶是那一阶段中最核心的因素。
2012年12月市场完毕了前期的继续 下跌，并在尔后有所上涨。创业板指数在2013年率先走出大行情。
从触发因素上看，市场在2012年12月以后的上涨次要来自于根本面的企稳。
一方面，GDP增速在持续两年下降超越1%以后，2013年7.8%的GDP增速与2012年7.9%的增速附近；
别的一方面，从功绩 层面来看，2013年的上市公司功绩 增速也抬升至两位数的正增长。
2015年8月
上证指数从2015年6月更高点的5178点下跌至2015年8月更低的2851点。
2015年6月证监会发布了《关于加强证券公司信息系统外部接进 治理 的通知》，加强对场外配资活动的治理 ，市场随之下跌，市场的下跌逐步释放了微看 活动性层面的风险。
而当风险根本得到足够 释放后，市场也起头逐步企稳，那或许是2015年8月市场拐点呈现最核心的原因。
2019年1月
2018年全年市场呈现了十分显著的下跌，根本面、活动性、风险偏好等多方面因素均倒霉于市场。
从根本面来看，2018年中国GDP增速继续 下降，A股盈利增速也从2017年的20%摆布下降至2018年的0.7%。
从活动性层面来看，金融往 杠杆压力下市场活动性情况也其实不友好。
从风险偏好层面来看，贯串全年的中美商业摩擦对市场情感也产生了明显压制 。
而那些因素在2018岁尾和2019岁首年月都在发作积极改变 ，2019年A股整体盈利增速较2018年小幅抬升6.1%，2018年12月中美圆首会面 并公布 停行晋级关税等商业限造办法。多重积极因素之下，市场也逐步走出底部。
总结那5次走出底部的情状 ，能够发现：
政策关于市场底部的感化逐步削弱
2012年之后的历次市场底部中政策都不再是“改变市场”最重要的因素。
包罗印花税调整、证监会等部分积极亮相、中心 汇金进 场、股东增持等在必然水平上都利于市场短期呈现反弹，但其实不足以驱动市场走出汗青底部。
宏看 活动性宽松不是走出底部必备前提
活动性是市场不断存眷的重点，但活动性宽松其实不必然会带来市场的拐点。A股汗青上的五次底部中，有四次陪伴着宏看 活动性的宽松，但均领先于市场拐点。
2021年12月以来的两次降准以及降息也均未改动市场继续 下行的趋向。
根本面成为鞭策市场走出底部的核心力量
汗青上的五次底部中仅有2005年和2015年与根本面的关系不大，2012年和2019年市场的上涨均是来自于根本面的改进 ，2008年则是来自于强政策刺激下关于根本面改进 的预期。
为什么会呈现如许的改变 ？
一方面是因为A股体量的快速扩展 使得单纯活动性驱动市场上涨愈加困难，市场更多闪现 出构造性的时机。
A股上市公司数量和总市值快速扩大
材料来源：Wind、光大证券 截至日期：20220513
另一方面是因为机构投资者占比快速抬升，以及市场的逐步成熟，使得根本面在行情改变 中的重要性抬升。
回到当前。
从此次底部的情状 来看，根本面情况的拐点尚未呈现。
一方面，固然出台了多项稳增长的办法，但传导至经济尚需时间。
另一方面，本年以来国内继续 面对疫情的扰动，特殊 是3月以来上海等地的疫情招致国内经济面对额外的压力。
从上周五公布的4月社融数据来看，单月新增规模是2020年2月疫情扰动以来的更低值，那也反映了本年疫情扰动之下经济仍面对必然压力。
将来跟着政策效劳 的闪现以及疫情影响的消退，我国经济也将逐步好转，A股盈利也有看 跟着经济的好转而逐步改进 ，那或是本轮市场走出底部区间最核心的动力。
从节拍上看，二季度A股盈利或仍面对压力，下半年或是A股盈利改进 的时间窗口。
我们的“市场温度计”展现 （wx搜刮市场温度计小法式），以股债收益差和股债收益比来权衡，当前A股的投资性价比或处于汗青较高程度。
市场的整体估值也处于较为低估的区间。
来源：市场温度计
那个时候无妨乐看 一点，积极一点，期待市场走出底部。
参考材料：
光大证券，《市场是若何走出汗青底部的？》，20220515