菲鹏生物IPO：功绩 高增长难继续 巨额募资有上市“圈钱”之嫌

历经三轮问询，菲鹏生物股份有限公司（以下简称“菲鹏生物”）将于2022年3月3日正式上会，那又是一家在疫情中发家致富的企业。

材料展现 ，菲鹏生物成立于2001年8月，主营营业为体外诊断试剂核心原料的研发、消费和销售。成立几十年功绩 平平，曲到2020年新冠疫情发作，公司功绩 暴涨，于是连成一气赶紧上市。

但是，那种靠偶尔性的功绩 增长能否具有可继续 值得思疑，此外公司在产能操纵低下，账面资金丰裕，在IPO前还大笔分红的情状 下募集巨额资金难逃上市“圈钱”之嫌。

功绩 高增长难继续

菲鹏生物次要产物为体外诊断试剂原料、体外诊断仪器、体外诊断试剂半废品，下流次要为体外诊断工业企业。2020年新冠疫情发作，核酸检测试剂需求井喷，鞭策菲鹏生物功绩 暴增。

招股书披露数据展现 ，2018年-2019年菲鹏生物营业收进 别离 为2.21亿元和2.89亿元，净利润仅为0.40亿元、0.59亿元。但是新冠疫情发作后，公司功绩 间接实现了三级跳。

2020-2021年菲鹏生物营业收进 营业收进 别离 为10.68亿元和23.32亿元，净利润别离 为6.33亿元和13.61亿元。

招股书同时披露了新冠疫情给公司的功绩 奉献 。数据展现 ，新冠产物 2020 年度、2021 年 1-6 月别离 为菲鹏生物奉献 了 6.97 亿元、8.69 亿元的收进 ，占主营营业收进 比例别离 为65.44%和78.78%。

但是，菲鹏生物的功绩 高增长恐怕难以继续 。跟着国内疫情已根本被掌握 ，新冠检测试剂需求逐步回落。海外疫情固然还未得到有效掌握 ，但是经济活动已经有序开展。无论是国表里，市场上新冠检测试剂赐与 量大幅增加，市场日趋饱和，行业由暴利回回 理性。

别的，菲鹏生物客户集中度较高，但是变更也非常频繁。2018年-2021年6月，菲鹏生物对前五大客户销售额占当期营业收进 比例别离 为 18.69%、23.10%、36.20%和 44.68%，客户集中敏捷拉高。

而公司大客户变更几乎到达了每年换一批的节拍。好比。2020年前五大客户别离 圣湘生物、INSTITUTO DE BIOLOGIA MOLECULAR DO PARANá - IBM、东方基因、保密客户A、迈克生物。但是到2021上半年，除了东方基因保留下来外，其他客户换成了安旭生物、Rapigen Inc. 、万孚生物、Meril Diagnostics Pvt. Ltd. 。2018年和2019年以是同样的情状 ，近三年菲鹏生物没有一家大客户是不变下来的。

可见，菲鹏生物并未能与下流客户成立不变的赐与 协做 关系，良多客户都是协做 了一次就没有下一次，个中原因也是值得玩味。那也意味着菲鹏生物功绩 暴增是成立在行业严峻求过于供之上，跟着疫情平稳，那些突如其来订单可能也随之消逝，公司功绩 也将面对“变脸”风险。

巨额募资有上市“圈钱”之嫌

菲鹏生物此次IPO方案发行不超越4001万股以募集25.06亿元，此中5.25亿元用于体外诊断试剂核心原料建立项目、8.76亿元用于体外诊断仪器及配套试剂处理计划研发作产项目、2.6亿元用于研发中心手艺平台建立项目、1.95亿元用于营销收集建立项目和6.5亿元用于填补 活动资金。

能够看出，填补 活动资金成是菲鹏生物此次IPO的第二大资金用处。但是从招股书看，菲鹏生物其实不缺钱，公司账面上趴着8.60亿元货币资金，还有4.12亿元用来理财，现金流充沛。并且公司也无告贷，并没有偿债压力，那么6.5亿元用来填补 活动资金能否需要？

截至2021年6月30日，菲鹏生物资产总额为20.15亿元，净资产为16.22亿元，募集金额远超公司资产规模，并且25.06亿元募资金额只占10%的股份，如许的估值“食 相”能否太难看了。

菲鹏生物募资加码体外诊断试剂原料仪器，但是从历年开展情状 看，其产能并没有得到足够 操纵。2018-2019年，菲鹏生物次要产物抗原及诊断酶的产能操纵率庇护 在70%-80%的程度，2020年新冠疫情发作后产能操纵率上升至91.49%，2021 年 1-6 月为92.68%。

别的两个次要产物化学发光免疫阐发仪和分子试剂半废品产能操纵率在2020年仅为19.63%和65.13%，2021年上半年上升至96.00%和96.33%。

可见，即使是全球新冠疫情最严峻时候，菲鹏生物的产能也并没有得到足够 操纵。跟着疫情趋于平稳以及市场赐与 量的增加，其产能操纵率也将响应回落。

除了产能操纵率不敷，菲鹏生物的产销率数据更差。2018年，菲鹏生物以 mg 和 ml 为单元的产物诊断酶产销率别离 为56.44%和45.58%，2019年别离 为96.88%和50.09%，2020年48.84%和40.55%，2021年1-6月为67.55%、42.75%。

别的两个次要产物化学发光免疫阐发仪和分子试剂半废品2020 年度的产销率为65.00%和86.32%，2021年1-6月为85.84%和76.91%。

如许一家原有产能都用不完，产物还滞销的企业再募资扩产能实属资本浪费行为。而在如许低的产销率情状 下功绩 却暴涨，公司财政数据的实在性也值得思疑。