中科江南IPO：毛利下滑且近四成利润靠税收优惠 资金充足疑“圈钱”

9月10日，北京中科江南信息手艺股份有限公司（以下简称：中科江南）在创业板胜利上会。12月20日，中科江南创业板IPO已提交注册。

招股书展现 ，中科江南本次公开发行股票不超越2700万股，占发行后总股本的比例不低于25%。估量 募集资金6亿元，此中3.17亿元用于财务中台建立项目、1.62亿元用于行业电子化办事平台项目和1.21亿元用于生态收集系统建立项目。

然而，中科江南近七成营收来源于单一营业，且各项营业毛利率均有下滑。此外，公司近四成利润依靠 税收优惠，账面资金充沛却倡议募资，被量疑“圈钱”。针对上述情状 ，发现网向中科江南公开邮箱发送摘 访函恳求释疑，截至发稿，中科江南并未给出合理阐明 。

营业构造单一且毛利率下滑

公开材料展现 ，中科江南是一家专注于数据平安的信息手艺办事商，主营营业是为银行、 *** 部分、企事业单元供给电子化处理计划。公司所供给的产物和办事次要分为三大类：电子化平安处理计划、财务信息治理 处理计划、运维办事等。

近年来，中科江南营收净利双双飙升。2018年-2020年，中科江南实现营收别离 为2.84亿元、3.93亿元和5.87亿元，同比增速别离 为9.98%、38.33%和49.23%；同期回 母净利润别离 为0.50亿元、0.71亿元和1.25亿元，同比增速别离 为7.04%、42.88%和75.17%。

来源：Wind（中科江南）

详细来看中科江南的营业构造。2018年-2020年，付出电子化处理计划实现营收别离 为2.14亿元、2.61亿元和4.17亿元，占主营营业收进 的比例别离 为75.11%、66.29%和70.94%；运维办事实现营收别离 为0.42亿元、0.58亿元和0.79亿元，占主营营业收进 的比例别离 为14.79%、14.62%和13.46%；财务预算治理 一体化处理计划和预算单元财政办事平台营收占比不超越10%。也就是说，中科江南的付出电子化处理计划营业为公司奉献 了七成摆布的营收。

然而，中科江南的各项营业毛利率却闪现 差别水平的下滑态势。此中，2018年-2020年付出电子化处理计划毛利率别离 为59.30%、57.50%和58.38%；同期运维办事毛利率别离 为54.06%、54.64%和47.27%；同期财务预算治理 一体化处理计划毛利率别离 为68.47%、48.20%和54.82%。主营营业中毛利率独一闪现 增长的是占比甚小的预算单元财政办事平台营业，其毛利率别离 为66.35%、73.26%和71.35%。

来源：Wind（中科江南）

阐发人员指出，中科江南单一产物营收奉献 较高，若该品类市场发作倒霉变更，将对公司形成较大影响。此外，各项营业的毛利率颠簸下滑，也表达 中科江南的盈利才能有所削弱，有可能是受市场合作加剧所致。

四成利润依靠 税收优惠 存“圈钱”之嫌

发现网翻阅中科江南的财报时发现，中科江南的利润总额对税收优惠的依靠 较高。

招股书展现 ，2018年-2020年，中科江南所得税优惠金额别离 为1156.93万元、1900.93万元和3204.47万元，当期利润总额别离 为5757.84万元、7795.71万元和1.38亿元，故所得税优惠占当期利润总额的比例别离 为20.09%、24.38%和23.30%。除此之外，另有软件产物增值税即征即退金额别离 为1315.40万元、1104万元和1794.55万元。

来源：招股书（中科江南）

经计算，中科江南两项税收优惠金额在当期利润总额中的占比别离 为42.94%、38.55%和36.35%，中科江南近乎四成利润来自税收优惠。然而，中科江南在招股书中表达 ，“公司存在将依法获得的税收优惠计进 经常性损益的情形，其次要营业盈利才能优良，对税收优惠不存在严峻依靠 。”

与此同时，在翻阅中科江南财报的过程中，发现网还重视 到两项问题。

起首是中科江南居高不下的应收账款。中科江南2018年-2020年的应收账款别离 为1.47亿元、1.24亿元和1.44亿元，占同期活动资产比例别离 为26.70%、16.52%和15.24%，此中应收账款账期在一年以内的比例别离 为64.15%、63.97%和66.64%。

对此，中科江南在招股书中表达 ，“公司次要客户为各级财务部分、金融机构和行政事业单元。陈述期内，公司应收账款回款情状 优良，少少发作公司应收账款无法收回的情状 。但是因为预算单元客户付款遭到财务预算资金付出时间限造，客户付款内部审批流程长等因素，公司存在无法定时收到客户回款的风险，公司的财政情况也将遭到影响。”

此外，中科江南的现金流量非常充沛，看似其实不“缺钱”。2018年-2020年，中科江南货币资金别离 为2.38亿元、2.83亿元和6.90亿元。也就是说，2020年中科江南货币资金占总资产的比例为71.64%。

来源：招股书（中科江南）

回忆 一下此次中科江南的募资计划：估量 募集资金6亿元，此中3.17亿元用于财务中台建立项目、1.62亿元用于行业电子化办事平台项目和1.21亿元用于生态收集系统建立项目。

阐发人员指出，中科江南账面余额完全能够笼盖所建项目，完全无需募集资金。故而，中科江南此举也被诟病有“圈钱”之嫌。

（发现网记者罗雪峰 练习记者陈康利）