IPO雷达｜通泰盈先分红再“圈钱”：募资额是总资产近3倍，功绩 高度依靠 果链

记者｜梁怡

又一家果链公司开启上市历程。

近日，深圳市通泰盈科技股份有限公司（简称：通泰盈）闯关创业板获受理，保荐机构为华泰结合证券。

公司专注于电子产物功用性器件的研发、设想、消费和销售，下流利用 于智妙手机、条记本电脑、平板电脑、智能穿戴等消费电子范畴和新能源汽车范畴的相关产物及其组件中。

受益于下流消费电子产物市场需求继续 增加，2019年-2021年公司功绩 快速增长，此中来自苹果的收进 占比均超7成，存果链依存症。别的，通泰盈此次募投项目值得细看，出格 是实控人一家2020年突击分红1亿元现又补流1亿元。

功绩 高度依靠 果链财政数据展现 ，2019年-2021年（陈述期内），通泰盈别离 实现营业收进 1.84亿元、2.44亿元和3.13亿元，净利润别离 为4944.65万元、7253.19万元和7154.34万元。

通泰盈下流间接客户为末端品牌商上游的组件消费商、造造办事商，包罗德赛电池、欣旺达、新普科技、新能源科技、顺达电子等企业，因为消费电子行业末端品牌集中度较高，且财产链闪现 规模化、集中化的特征，招致公司客户集中度较高，陈述期内前五大客户销售收进 占主营营业收进 的比重别离 为81.16%、88.38%和90.23%。

公司功绩 高度依靠 果链，陈述期内公司明白用于苹果公司产物的销售收进 别离 为1.33亿元、2.05亿元和2.76亿元，占同期主营营业收进 的比重快速上涨，别离 为72.21%、84.06%和88.29%，

“果链”公司喜忧各半，喜的是类似于通泰盈那种末端电子产物的上游器件厂商，即使食 不上肉，但也能饮 上汤，忧的是前有欧菲光的先例，一旦被迫出局对功绩 的影响极大。

通泰盈也在招股书中提到，若公司产物无法获得苹果公司认证而不克不及继续 获得用于苹果公司产物的订单，或者苹果公司摘 用其他设想计划而公司未能称心 其手艺需求等倒霉改变 ，招致公司订单份额大幅下降，可能对公司营业的不变性、募投项目标产能消化以及公司盈利才能产生严重倒霉影响。

界面新闻记者重视 到，2021年公司一批产物品控呈现反常 。

2021年，通泰盈销售给德赛电池的一批功用性器件产物在客户抽检测试过程中部门呈现操行 反常 ，客户将所涉及的全数批次废品电池予以报废处置，经协商后由公司承担相关报废缺失 ，合计1200.53万元。

毛利率来看，陈述期内公司综合毛利率别离 为41.43%、44.90%及41.30%，2020年同比上升3.44个百分点，次要因为毛利率较高（51.33%）的智能穿戴产物范畴收进 及占比提拔。

就行业而言，公司的主营营业毛利率高于可比公司均值，与博硕科技、达瑞电子、鸿富瀚处于附近程度，公司认为其由产物构造、利用 范畴以及客户构造差别招致。

实控人一家突击分红1亿通泰盈有限（公司前身）由胡涢波、张红玲、张仁涛于2014年6月配合出资设立，注册本钱500万元，三人别离 持股30%、40%、30%。

通泰盈是个典型的家族控股企业。

IPO前，通泰盈的控股股东为华辰控股，现实掌握 报酬胡涢波、张红玲夫妇，两人合计掌握 公司82.41%的股份，同时实控人的一致动作人张仁涛（张洪玲的哥哥）持股16.08%；其余则为两个员工持股平台和外部股东苏州金灵。

值得重视 的是，通泰盈2020年突击分红1亿元。

2020年9月3日，通泰盈有限召开股东会，审议决议向股东分配现金股利1亿元，股利分配于11月完成。彼时公司由华辰控股持股70%（张红玲持40%、胡涢波持30%），张仁涛持股30%，因而该笔分红全数落进 实控人一家的口袋。

截至2019岁尾，公司未分配利润达1.5亿元，而2020岁暮仅2138.71万元。

此外，界面新闻记者还重视 到，因上市不达预期公司原股东春阳云瑞清仓离场。

2020年12月，外部股东春阳云瑞对公司停止增资，增资价格为7.38元/股，公司注册本钱由7660万元增加至7780万元。同时，春阳云瑞与华辰控股、胡涢波、张红玲签定填补 协议，约定假设 公司未能于2022年12月31日之前实如今中国境内A股首发上市，则要求其回购公司股权。

然而，因公司上市时间与春阳云瑞预期存在差别及市场情况改变 ，经评估市场情状 及退出收益等情状 ，春阳云瑞并没有要求前述股东回购，而是抉择 于2022年4月将股权让渡给苏州金灵，每股做价12.61元，因而春阳云瑞的净收益约627.6万元。

募投项目合理吗？本次IPO，通泰盈拟募资约8.03亿元，而截至2021年岁暮，公司总资产为2.93亿元，募资额是总资产的2.74倍。

在惠州市通泰盈精巧 功用性器件消费项目中，资金用于购置地盘、新建干净车间、办公楼、员工宿舍、门卫室等建筑物，以及消费线建立及配套工程等，此中建筑工程费为2.04亿元。该项目围绕公司现有主营营业停止产能扩大，但公司并未披露到底新增加少产能，又能否可以消化？截至2021岁尾，公司功用性器件产物的产能为24.39亿件，产能操纵率为82.88%。

其次，在功用性素材 消费基地建立项目中，资金用于购置地盘、新建干净车间、办公楼、员工宿舍等建筑物，以及消费线建立及配套工程等，此中建筑工程费1.52亿元。该项目系公司向财产链上游规划，施行后可自行消费功用性素材 。

然而公司过往 并未有“实操”体味 ，仅停留在手艺积存 层面。招股书展现 ，公司已在上游功用性素材 范畴掌握 了高强度防水抗侵蚀无基材胶手艺、高粘结强度压敏胶手艺、耐湿热压敏胶手艺等3项自主研发的核心手艺，截至2021岁尾，公司已有设想开发的17款素材 写进 末端品牌的图纸中。

同时，施行主体添涂科技成立于2021年12月8日，尚未开展运营，似为该项目专门设立。因而降本增效的感化有多大还待看 察。

还需重视 的是，通泰盈两个项目中均包罗昂扬的建筑工程费，但公司实则是个轻资产的运营形式。2021岁暮，公司非活动资产为4674.65万元，占资产总额的比重仅15.88%，此中固定资产2344.99万元，同时公司目前次要消费运营场合均为租赁获得，陈述期内尚未获得自有地盘、厂房等不动产。

最初，通泰盈的实控人一家人先突击分红1亿元，再拟通过IPO补流1亿元能否合理？截至2021岁尾，公司的资产欠债率为25.67%，并没有外债承担，货币资金为7468.07万元。