IPO雷达丨给予 商布满 蹊跷，实控人先分红1.5亿，锡南科技对赌上市“圈钱”？

记者丨梁怡

近年来，汽车工业逐步企稳上升，汽车整车厂商与配套零部件赐与 商的协做 关系愈加密切 ，也为汽车零部件赐与 商的开展带来机遇。

近日，努力于汽车轻量化范畴铝合金零部件研发、消费和销售，次要产物为涡轮增压器精巧 压气机壳组件的无锡锡南科技股份有限公司（简称“锡南科技”）创业板IPO进进 问询形态。

值得存眷的是，锡南科技专攻精巧 压气机壳组件，招致产物构造单一且存在严峻的大客户依靠 症，上游铝原材赐与 商实力存疑，一赐与 商神异 登记，本年还将面对原素材 价格上涨的压力。

产物构造单一，存大客户依存症财政数据展现 ，陈述期内（2018年-2020年）锡南科技实现营业收进 别离 为5.79亿元、6.86亿元和6.81亿元，净利润别离 为1.08亿元、1.17亿元和1.19亿元，此中2020年功绩 裹足不前。

详细来说，陈述期内精巧 压气机壳组件是公司的次要收进 来源，占主营营业收进 的比例别离 为100%、100%和99.96%，产物构造十分单一，此中，2020年该产物呈现销售乏力的现象，原因在于销售单价和数量同比双双下滑。

但值得一提的是，专攻精巧 压气机壳组件也为公司获取市场份额带来优势。

根据 盖瑞特2020年度陈述，全球涡轮增压器市场销量约为4400万件，以涡轮增压器与压气机壳1:1的配比关系预算，锡南科技2020年精巧 压气机壳组件销量为683.82万件，因而市场占有率约为15.54%。

精巧 压气机壳组件做为锡南科技的核心产物，下流利用 于汽车动力系管辖域，因为下流市场集中度较高招致公司存在严峻的大客户依存症。

招股书展现 ，锡南科技的次要客户包罗盖瑞特、康明斯、石川岛、博格华纳、博马科技、上海菱重等全球出名涡轮增压器整机造造商。陈述期内，公司产物前五大客户（根据统一现实掌握 人停止合并）营收别离 5.21亿元、6.24亿元和6亿元，占总营收的比例别离 为89.94%、90.94%和88.14%。

面临产物构造单一和严峻的大客户依存症所带来的潜在风险，锡南科技该若何破局？

从本次IPO募投项目来看，一方面公司的原有产物涡轮增压器精巧 压气机壳组件将陆续 发力，加大晋级扩产力度，进步该产物的市场占有率，另一方面扔掷重金转向新能源汽车关键 部件营业，拓展产物规划和丰富 产物构造，进而获取新的盈利增长点。

事实上，在前述主营营业的产物构成中，2020年公司已经呈现新能源汽车精巧 零部件营业。

赐与 商存疑，原素材 摘 购压力袭来在公司的主营营业成本中，陈述期内间接素材 占比均在40％以上，摘 购原素材 以铝型棒材为主，其摘 购金额别离 为1.58亿元、1.84亿元和1.90亿元。

招股书披露，陈述期内，锡南科技第一大赐与 商为云鼎铝业，云鼎铝业包罗江苏云鼎铝业有限公司、苏州市兰泰铝业有限公司等，系统一掌握 下合并口径披露。公司对其摘 购内容为铝型棒材，2018年、2019年的摘 购金额别离 为1.55亿元、1.81亿元，也就是说同期铝型棒材的摘 购几乎全来自云鼎铝业，而2020年摘 购金额下滑至1.16亿元，新增第二大客户内蒙超今，2020年摘 购金额为0.74亿元。

天眼查展现 ，江苏云鼎铝业有限公司（简称“江苏云鼎”）成立于2017年7月3日，注册本钱为1000万元，实缴本钱335.5万元，人员规模小于50人，参保人数为3人，主营金属素材 、汽车零配件、公用设备、通用机械及配件、电气机械及器材、化工产物及原料（不含求助紧急 品）、五金产物、建筑素材 的销售；金属素材 的手艺办事，疑似现实掌握 报酬李树明，持股40％，包芳、李峰各持股30％。

苏州市兰泰铝业有限公司（简称“苏州兰泰”）成立于2002年6月22日，注册本钱200万人民币，人员规模不详，参保人数为0，运营范畴 次要销售普铝、铝合金锭、铝型材、金属素材 、建筑素材 、化工原料、机器设备、摩托车汽车配件、五金机电、劳保用品，疑似现实掌握 报酬李峰，持股50％，包芳持股6.25％、李树明持股43.75％，目前已登记，登记日期不详。

不难看出，包芳、李树明、李锋系利益配合体。蹊跷的是，一方面，目前苏州兰泰已经登记，但详细的登记日期不详，但锡南科技2020年对云鼎铝业的摘 购金额明显较2018年、2019年呈现大幅下滑，下滑金额能否与苏州兰泰登记有关？另一方面，因为锡南科技并未披露陈述期内对两个公司详细的摘 购金额，出格 是2018年的摘 购金额，江苏云鼎于2017年刚成立，那么在人员规模如斯小的情状 下能否承担锡南科技如斯高的铝型棒材摘 购额？

此外，除了赐与 商疑云，界面新闻记者还重视 到公司或将面对铝型棒材摘 购价格大幅上涨的压力。

招股书展现 ，铝型棒材的摘 购价格次要包罗铝型棒材本身价格和加工费。因为公司与赐与 商在必然期间内对加工费的订价较为不变，故摘 购价格次要受铝型棒材价格的影响，公司铝型棒材摘 购单价（含加工费）的变更趋向与长江有色市场A00铝现货均匀价格（不含税）变更较为一致，详细如下：

陈述期内，公司铝型棒材的摘 购单价别离 为1.3万元/吨、1.31万元/吨和1.35万元/吨，整体价格趋于平稳。

界面新闻记者领会到，2021年以来，受大宗商品涨价影响，铝型棒材的价格呈现较大幅度上涨。截至8月24日，东方财产沪铝主力期货报价20430元/吨，因而本年公司的成本端或许已经呈现承压情状 。

一人提早大额分红，与股东对赌上市招股书展现 ，2019年10月25日，锡南科技股东会通过以2018年未分配利润3.49亿元为根底停止了1.5亿元的大额现金分红，那也是陈述期内的独一一次分红。

随即2019年12月1日，锡南有限（公司前身）召开股东会，李忠良（控股股东）将其所持有的公司1.10%的股权（对应16.50万元出资额）让渡给李全生，2.23%的股权（对应 33.50万元出资额）让渡给李颖，3.33%的股权（对应50万元出资额）让渡给徐晴，13.33%的股权（对应200万元出资额）让渡给李明杰，3.00% 的股权（对应45万元出资额）让渡给锡南融智，让渡之后股权构造如下：

界面新闻记者发现，此次转股前李忠良持有100％的股权，也就意味着李忠良一小我在前述分红获得全数1.5亿元分红。

截至2020年12月31日，公司未分配利润还有7278.93万元。

2020年3月，锡南有限注册本钱由1500.00万元增至1693.6506万元，新增注册本钱193.6506万元由金投信安、金控源悦、山川科技以及广州瀚毅4名股东认购，出资比例别离 为3.75%、3.00%、1.87%和2.81%。

值得重视 的是，金投信安、金控源悦、山川科技于2020年1月，广州瀚毅于2020 年2月先后与公司以及控股股东李忠良签订投资协议书并约定了对赌条例，就投资完成后公司的运营、盈利目标 及估值调整、反稀释条目、股权回购等事项予以约定。

上市前夜，即2021年3月上述主体签订《投资协议书之填补 协议》末行了对赌协议，但假设 锡南科技未能上市则主动恢复。