造富雪道 | 从巨星传奇到风华秋实 一位顶流的资本坎途有多长？
看点网四次港交所递表无果后，风华秋实再度向本钱市场倡议进攻。
10月12日，据香港交易所披露，音乐办事商风华秋实集团控股有限公司向港交所主板递交上市申请，同人融资为其独家保荐人。
“2010年的春天，几位从80年代中国摇滚乐降生起头就不断在此中摸爬滚打的资深音乐人一如往常地聚在一路，谈及中国摇滚乐那20余年的兴衰变化，老摇滚人李辉满腔热血地提到要把摇滚乐从头带回音乐舞台的核心，各人一拍即合，一个一时的设法，催生了一个全新的专注于摇滚乐的360度音乐公司的降生。”
就在风华秋实第五次更新招股书前不久，有着“周杰伦概念股”之称的巨星传奇，也在月初第三次向香港本钱市场陆续冲锋。
而在2021年9月和2022年3月，巨星传奇曾先后两次向港交所递表，最末均失效。
除此之外，类似对单一个别“深度绑定”和依靠的同类型公司，还有乐华娱乐。
该公司8年内三次冲击IPO都以失败结尾，比来一次间隔上市仅一步之远：原定在9月7日登岸港交所，但在招股途中突然公布暂停IPO方案。
以“鹿晗”“周杰伦”“王一博”为代表的三家公司，在上市那条坎途，似乎都一头碰上了不异的难题。
摇滚基因
时代风华成立是在2010年，现在的主席兼施行董事之一李辉，和他其时的营业伙伴配合兴办了北京风华。
2010年8月27日，“怒放摇滚英雄演唱会”在北京工人体育场举行，13组乐队，近百人的表演阵容，聚集了其时中国摇滚乐几乎所有代表人物。
连续两地，北京、上海，“怒放”获得了包罗黑豹乐队、崔健、张楚、何勇、汪峰、许巍、郑钧、朴树、唐朝乐队、信、齐秦、黄家强及罗大佑等差别年代摇滚艺人的倾情表演。以华语摇滚乐坛20年来史无前例的大集结，从北到南点燃摇滚热潮。
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公开材料展现，最末“怒放摇滚英雄演唱会”北京站和上海站别离创下4.6万人和3.1万人的纪录，风华秋实也借此在业内闯出名望。
虽然那并不是传统意义上的单人演唱会形式，可在活动的主创成员们看来，那也并不是一场“拼盘表演”。首首典范的表演曲目，或许更像是年代下的摇滚之夜。
“因为所有的人其时往看过‘8.27’的人，我相信在阿谁时间，他必定被带回了他其时的那种情境傍边，不论是上大学也好，仍是在他刚刚步进社会的阿谁阶段，他必然会被带进到阿谁情景傍边。因为我确其实现场傍边看到良多人会哭，实是泪流满面。”
活动完毕后的一场摘访中，李辉曾透露，体育场能够进48000人，但是似乎那天进了46000多人，“我们现实上没卖那么多票，我也不晓得那些人是怎么进往的。”
借着那场声势，一方面风华秋实打出名望，另一方面也唤起群众对摇滚乐的存眷。自2011年起，风华秋实起头成立自有音乐库，并将重心投放在音乐版权开展。
2011年，风华秋实与汪峰正式签约，创始了国内表演公司向上游行业唱片造造范畴的先河，并为其发行小我专辑《生无所求》。两边协做的四年时间里，汪峰发行了两张专辑、举办了50场巡演，并成为第一个在鸟巢开演唱会的内地歌手。
2012年，风华秋实又再结缘国内出名摇滚乐队黑豹，并与之订立独家合约，主办《此间的少年》、《树与花》及《怒放》等多场演唱会，成立原创的表演品牌《树与花》。2013年，为汪峰、黑豹发布专辑《生来徘徊》《我们是谁》。
曲至2014年，上海风华成立，北京风华的营业其后也让渡予上海风华。2015年，风华秋实与回国的鹿晗签约，在其时还无人意料到那一决定的影响。
在多年开展过程中构成互补营业形式，并成立起品牌“风华秋实”，次要将重心投放在授出音乐版权及录造营业，以及演唱会主办和造造与艺人治理之间的彼此促进。风华秋实认为，那些营业分部将彼此撑持，也相信同步运营相辅相成的营业可以创造协同效益。
至目前，风华秋实的音乐库由2018年12月31日的332件音乐做品继续增长至829件音乐做品。那些音乐做品涵盖了各类曲风，包罗摇滚、时髦、时髦摇滚、民谣等，包罗其造造及/或购置的闻名专辑和歌曲和风华秋实所主办的演唱会影片。
于2010年至2021年，风华秋实主办、造造、参与中国90多位艺人领衔的190多场演唱会，所主办演唱会的影片也扩展了音乐库。
多年来，除了“怒放”摇滚音乐节外，风华秋实也在中国主办及造造许多闻名演唱会活动，看寡总数超越25万人。此外，也为第三方主办的演唱会及活动供给造造办事，并从中收取必然的造造费用。
自2010年展开艺人治理营业以来，风华秋实曾治理16名音乐艺人。傍边，黑豹乐队被誉为“中国摇滚音乐的旗号”。2021年，乐队主音张淇参与节目“披荆棘的哥哥”，黑豹乐队亦于2021年的第十五届音乐盛典咪咕汇获颁年度更佳乐队。
根据灼识征询陈述，风华秋实已成为中国的显著音乐娱乐集团，运行三个独立及自我强化的分部构成的彼此填补的营业形式，同时容许营业分部互为填补及互相强化。
按授出音乐版权及录造产生的收益计算，风华秋实2021年在中国400多间音乐唱片公司中排名第15位，占有约0.6%的市场份额。在该等音乐唱片公司中有50%以上为以中国为基地的公司，在该等总部位于中国的200多间音乐唱片公司中，其排名第4，占有约1.5%的市场份额。
上市阻力
相关动静展现，早于2016年，风华秋实就已在为上市做预备。
昔时12月，三七互娱以1.2亿元战术投资风华秋实，占20%股权，彼时风华秋实的估值大约为61亿人民币。
但初次递表时间已经是2021年1月，尔后招股失效，又于2021年9月、2021年11月、2022年4月以及最新的2022年10月，五次冲击香港本钱市场。
与“筹备期”的不慌不忙比拟，一次次失利之后，风华秋实都抉择在第一时间再次递交招股文件，一心期待最初成果。
数据表白，跟着中国人均可收配收进增长，公家在娱乐及文化活动上的消费日增。城镇居民在娱乐及文化活动方面的人均收入由2016年约1506.6元增加至2019年的2042元。
虽然人均收入在2020年削减至1471.4元，但连系将来经济形势，估量文娱方面的人均收入将在将来五年内延续增长趋向。中国娱乐消费的上升趋向，为音乐娱乐行业的开展营造了优良情况。
市场空间仍有做为，但于风华秋实而言，还有部门本身问题亟待处理，此中相对关键的可能是稀释对单一主体的依靠。
2018年至2021年，风华秋实录得收益别离为1亿元、0.56亿元、0.71亿元、0.82亿元，期内溢利别离为1863万元、1881.8万元、4271.7万元、3325.1万元；2022年前6个月收益为0.42亿元，期内溢利83.3万元。
毛利率方面，2018年至2021年别离为51.5%、82.2%、80.7%、83.0%。但在纯利率方面，过往四年别离为18.5%、33.8%、60.5%、40.6%，本年上半年该项数据则骤跌至2%，毛利率也较上年同期削减十余个百分点至42.2%。
值得重视的是，2015年鹿晗与韩国经纪公司解约后回国，与风华秋实签约，并于2019年续签，合约期为5年，现在仿佛成为风华秋实更具吸金实力的头号招牌。
2015年起，风华秋实先后为鹿晗发布首张小我专辑《Reloaded》，主办巡回演唱会《Reloaded》并发布了迷你专辑《Xperience》，发布专辑《XXVII+》《XXVII》并主办了巡回演唱会《RE：X》，发布专辑《π-volume.1》和《π-volume.2》《π-volume.3》、《π-volume.4》及《灵敏(L.H.xZ.Tao)》《π》等。
2018年，鹿晗一己之力创造收进7090万元，为风华秋实奉献七成营收。2018年至2021年，鹿晗在各期间间接应占收益金额别离为7009万、1420万、1500万、760万元，别离占总收益约70.9%、25.5%、21.2%、9.3%。
应占收益虽有削减，但不成漠视的是，过往几年因为外部因素影响，演唱会收进大幅削减。以2022年6个月数据为例，演唱会及造造、艺人治理收益为1.7%、3.2%，授出音乐版权及录造收益占比高达95.1%。而以鹿晗的出名度，势必在演唱会方面更具吸金实力。
此外，2018财年、2019财年、2020财年、2021财年及2022年六个月，风华秋实次要客户X，占总收益约26.2%、78.6%、68.1%、38.1%及4.9%，而客户X日后仍可能在收益中占据较高比例。
招股书称，客户X是一家母公司在纽交所及港交所上市的集团公司，是领先中国的线上音乐及音响娱乐平台营运商，占2021年中国音乐版权行业音乐版权总收入的一半以上。
对此，很多阐发人士认为，客户X指的恰是腾讯音乐。
风华秋实认为，其营业形式为可继续，与客户X的营业关系性量在音乐娱乐行业（出格是在中国的授出音乐版权市场）属常见及普及，同时公司没有过度倚赖客户X。
风华秋实进一步表达，跟着公司音乐库的多样化和音乐造造项目标增加能够进一步扩展客户根底，来削减在授出音乐版权和音乐录造分部对客户X的依靠。
殊途同回？
风华秋实开创人李辉曾表达：“谁不想听好听的音乐呢？固然每一代人有差别的爱好，但是音乐最深层的内在与美感是不会改动的。美妙的音乐就是风华秋实的灵魂。”
而上市那条路，更像是让那家企业能够继续开展的解药。
面临连连降低的营收，通过上市吸收更多社会本钱，改进财政情况，打通资金通道，也进而在新的一代人中提拔品牌出名度，创造更多可能，可能是风华秋实目前最迫切的。
然而本钱市场的门槛似乎有所提拔。据统计，截至6月20日，共有22家企业在港上市，首发募资总额为145亿港元，2021年同期增加34家，首发募资总额为2065亿港元，数量同比削减12家，新股上市量骤降超30%，创9年来新低。
就在风华秋实更新招股书前不久，有着“周杰伦概念股”之称的巨星传奇也在月初第三次向本钱市场倡议冲锋。
2021年9月和2022年3月，巨星传奇先后两次向港交所递表，最末均失效。
那家成立于2017年的公司愈加年轻，却与周杰伦绑定，有着“周杰伦概念股”之称。
2017年，巨星传奇次要以周杰伦为中心，供给IP创造及营运营业，参与筹谋了周杰伦世界巡回演唱会《地表最强》的此中25个城市的演唱会。
固然最后是以运营周杰伦IP赚得第一桶金，但现在，巨星传奇已摇身一酿成为新零售企业，更大收进来源是魔胴咖啡。
以致于在招股书中，巨星传奇仓猝“撇清关系”：“周杰伦的明星IP效应并不是是公司功绩增长的独一因素”，“与周杰伦先生及其相关IP间接或间接相关的营业收进奉献于2021年逐渐削减。”
招股书展现，2020年下半年、2021年全年及2022年上半年，公司已大幅削减利用周杰伦相关IP对其营业赋能。除往部门魔胴咖啡的包拆上继续利用周同窗商标外，并未再利用周杰伦相关IP开展与《漫游记1》媲美的活动或节目，来赋能其魔胴咖啡。
然而，削减周杰伦依靠后，2021年巨星传奇的收进同比下降20.13%，毛利同比下降2.58%；2022年上半年，收进同比下降24.7%，毛利同比下降27.45%。
据巨星传奇招股书，于2019年及2020年，其大部门专有明星IP均围绕在华语社区享誉20多年的超等巨星周杰伦为中心。
透过该等协做，杰威尔音乐、Archstone与之成立起互惠互利的关系，巨星传奇则搀扶帮助稳固周杰伦在消费者中的出名度，而以周杰伦为中心的独有的明星IP透过产生鼓吹效应妥帖巨星传奇产物为其新零售营业赋能。
以至于在合作优势中，巨星传奇毫不掩饰地特殊提出：“具有数十年相关行业体味且有远见的治理层及来自周杰伦的继续撑持。”
于是响应的，“我们依靠于与周杰伦先生等明星在新零售及IP创造及营运营业方面的协做，消费者对该等明星的好感度或曝光率产生的任何负面影响均可能对我们的营业、财政情况及运营功绩产生严重倒霉影响。”
除此之外，类似对单一个别“深度绑定”和依靠的同类型公司，还有乐华娱乐。
内地出名艺人治理公司乐华娱乐的上市之路同样坎坷，8年内三次冲击IPO，但都以失败结尾。比来一次间隔上市仅一步之远，在8月7日通过港交所聆讯后，本来定在9月7日登岸港交所的乐华娱乐公布决定延迟全球出售，暂缓港股IPO方案。
9月2日晚间，乐华娱乐发布通知布告称：“鉴于现行市况，经咨询联席全球协调人后，本公司已决定全球出售将会延迟，且将不会根据招股章程停止。”
关于突然弃捐的上市方案，有知恋人士称，经纪公司风险高，监管预期不明朗，市场反响不积极，是重要原因。
相关于风华秋实、巨星传奇，乐华娱乐的依靠之源则是王一博，虽然还有范丞丞、吴宣仪、孟美岐、程潇等浩瀚流量明星，但因为营收构造单一，仍高度依靠头部艺人的B端营销收进。
据招股书，2019至2021年，乐华娱乐营业收进别离为6.31亿元、9.22亿元及12.9亿元，复合年增长率为43%；净利润别离为1.19亿元、2.92亿元和3.35亿元，复合年增长率为67.6%。王一博应占收进别离占同期总收进的16.8%、36.7%及49.5%，2022年前四个月，王一博创收2.01亿元，占乐华娱乐总收进的56.8%。
某种水平上，上市也是一条捷径。
比拟于稀释对单一主体的依靠，以年为计算培育提拔起下一个“鹿晗”“周杰伦”“王一博”，上市是对本身“动刀子”起码的处理计划。
但显然本钱市场也会有着同样考量，概念股如水中月、镜中花，以过硬的本色性做品可能更好说话，更易博得话语权。
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