益处是看好后期的走势，就是有涨的意思或是该公司的开展较好，指未来，不然也没有人去举牌了诘问:但是开展较好为什么会股权分离招致被人举牌？逃答:不是，那个举牌是因为好才举牌，“举牌”收买：为庇护中小投资者利益，避免机构大户把持股价，《证券法》规定，投资者持有一个上市公司已发行股份的5%时，应在该事实发作之日起3日内，向国务院证券监视办理机构、证券交易所做出版面陈述，通知该上市公司并予以通知布告，而且履行有关法令规定的义务。业内称之为举牌。
日前，天天科技通知布告举牌爱使，一石击起千层浪，二级市场再起波涛。二级市场收买(举牌)能否成为市场新的支流热点呢？本文拟着重从企业并购与股权构造的关系及国际市场(以美国为代表)支流热点的角度加以阐述。企业并购与股权构造有着亲近联络，没有一个界定了了的产权、标准的股权构造和一般的股权活动机造，不会发作实正的公司并购；另一方面，公司并购将招致股权构造的剧变和股权构造的从头优化组合，从而对公司治理构造、运营绩效产生重要影响。
并购目的选择、并购胜利率与股权构造并购公司在物色目的公司(猎物公司)时，股权构造摆设情况往往是其首要的考虑因素。股权的集中或分离水平、股权活动性凹凸、内部持股率等对并购目的选择及并购胜利率有很大影响。凡是做为并购目的的上市公司股权构造应具有如下特征：(1)股本规模较小。
股本规模越小，并购所需的资金量越小，成本越低。而对盘子较大的上市公司，并购方每有盘大难啃、力有未逮之感。(2)股权较分离，大股东持股比例不高。股权越分离，实现控股所需的持股比例越低，并购越容易胜利。相反，对股权高度集中、大股东持股比例高的公司，并购方畏其树大根深、不容易摆荡，往往知难而进。
股权集中度越高，并购公司挑战其大股东地位、强迫并购的难度越大，被做为目的公司的可能性越小(好心收买、协议收买除外)。(3)股权活动性强。并购与股权活动性有亲近关系。股权具有活动性是并购活动的起点，没有股权的充实活动，合作性的并购市场就不会构成。
股权活动性越强，并购频次与胜利率越高。板滞的、不克不及活动的股权是并购的极大障碍。日本、德国及香港上市公司因为股权活动性远逊于美国的上市公司，其并购发作频次与胜利率也远低于美国。美国基于其股权的高度活动性构成了一个兴旺的“公司控造权市场”即并购市场。
(4)股权构造不变性差，活动性股东居主导地位。并购与股东构成及股东属性有很大关系。安靖性股东(次要是创业家族和企业法人及银行、养老基金、保险基金等安靖性较强的机构投资者)做为一种不变股东，其掌握的股权具有持久性、控造性、不变性等特点因而不容易被收买；而活动性股东(次要是小我股东及配合基金等活动性较强的机构投资者)做为一种非安靖股东，其掌握的股权具有短期性、盈利性、活动性等特点因而容易被收买。
因而，安靖性股东占主体的公司，其并购发作频次和并购胜利率均很低，日本即为典型例证。而活动性股东占主体的公司则并购频次快、胜利率高，如美国上市公司。(5)内部持股率较低。内部持股包罗办理层持股、职工持股、家族持股等。那部门股权属不变性极高的股权，其比重越高，被收买难度越大，一般来说，内部持股30%以上的公司很少会让敌意并购得逞。
(6)大股东控股权不稳，予人以可乘之机。并购胜利所需的持股比例与股权构造并购胜利所需的持股比例，应视目的公司股权分离情况而定。一般说来，股权分离，所需持股比例低，换言之，在股权较为分离的情况下，即便收买者持股比例不高，也完全有可能控造公司；在股权较为集中的情况下，即便股东持股比例较高，也未必能掌握控造权。
对部门收买要约的“部门股份数额”，列国多通过立律例定其下限，日本、加拿大、法国为10%，美国为5%。对强迫收买要约的“临界限”，即大股东持股到多大比例时应履行全面收买要约义务，列国因为股权构造、证券市场完美水平及文化传统差别，法令规定也纷歧致，如美法律王法公法律无此规定，澳大利亚、加拿大为20%，英国为30%、如香港为35%。
我国规定强迫要约收买的临界限为30%。一般说来，若是股权较分离，公家持股比例较高，证券市场兴旺，尺度就会比力低，反之亦然。我国上市公司股权构造与公司并购我国上市公司股权构造呈现出股权集中度高(国度高度控股)、股权活动性差(只要社会公家股能够上市畅通，而占主导地位的国有股、法人股处于不克不及活动的凝固形态)的特征。
那一股权构造特征使公司并购涂抹了浓重的中国特色：(1)并购难度大，合适二级市场并购的上市公司少之又少。因为从理论上讲，全面收买胜利的更低持股数应是50%，而99年前畅通股比例在50%以上的不敷百家，那一现实无疑对公司收买形成很大局限。此外，在《证券法》出台以前，并购还遭到政策律例的限造，那些限造包罗：收买主体，限于法人，而天然人被排挤在外；收买体例，协议收买未被承认；初次举牌5%及每增减2%都要举牌的规定，使收买成本大为进步，收买难度因而增加。
(2)并购体例以场外协议让渡为主。二级市场并购因为可供选择的目的公司数量少，加之并购成本高、时间长、难以获得全面收买豁免，因而不克不及成为支流。与二级市场并购比拟，场外协议让渡胜利率较高，其原因在于：①并购对像选择范畴大；②并购成本低，因为公有股持久不克不及畅通，公有股股东变现愿望强烈，往往以低于市价较大的幅度成交；③因为国有股权和法人股权的集中水平高，股权让渡有前提一次性完成，制止了屡次通知布告之烦和夜长梦多、多此一举之虞。
④因为政府撑持和易被目的公司承受，并购动作施行障碍小。(3)并购意愿以友好并购或好心并购为主。虽然我们不克不及承认“宝延”、“万申”等少少数二级市场并购案例带有“歹意收买”性量，但对绝大大都采纳协议并购体例的并购案例而言，如无目的公司的合做，并购决无胜利之可能，因而属友好并购、好心并购性量。
(4)黑箱操做，通明度低，二级市场的收买大多演化为投契性炒做。那是并购以协议收买为主、缺乏市场合作和难以监管的一定成果。(5)政府行为色彩浓厚，市场化水平低。因为居控股地位的国有股现实上由政府控造，所以上市公司无论做为并购公司仍是目的公司，在并购问题上均表示出浓重的政府行为色彩。
但从99年以来，政府行为逐渐削弱，市场化色彩渐浓。据统计，98年的70起股权让渡中，无偿让渡的23起，99年以来，股权无偿划拨数量大为削减。(6)“买方市场”特征明显。因为国有股、法人股持久不克不及畅通，国有股、法人股股东变现心切并愿意以低于市价较大幅度以至以低于每股净资产的价格成交，并购方在淡判中处于优势地位，买方市场特征凸起。
(7)买壳上市流行。股权协议让渡是买壳上市的次要体例。“壳”公司凡是是那些股权构造特殊、股本规模小、资产量量和运营业绩差、行业无优势的上市公司。《证券法》针对我国上市公司并购中因股权构造不标准和本钱市场不成熟而带来的种种问题，一方面放宽了对二级市场收买的限造，如放宽举牌前提，降低收买成本，付与小我投资者和机构同等的权力，扩大了收买主体范畴；一方面将目前流行的、做为并购次要体例的场外协议让渡“合法化”，规定收买能够接纳要约收买和协议收买，从而为上市公司国有股、法人通过协议收买体例让渡大开绿灯。
举牌能否成为支流热点《证券法》出台后，市场曾遍及看好收买概念股，认为该板块将成为新的、具有持续性的支流热点，以飞乐音响、兴业房产为代表的收买概念股在99岁首年月有过短暂的表示。时隔一年半后的今天，天天科技举牌爱使，二级市场收买风云再起，收买概念又成市场存眷的焦点。
二级市场收买(举牌)能否成为支流热点抑或是渐渐过客？今天看来，前者的可能性越来越大，理由是：1。股权构造的变革招致目的公司增加、选择对象和范畴扩大。如上所述，构成我国二级市场收买的更大“瓶颈”是高度集中、固化的股权构造，但一些公司在职工股和转配股上市或配股中国有股放弃配股后，畅通股比例暴增，新举牌概念股即畅通股比例超越50%的公司大量增加，截至2000年6月底两市共有105家，进入7月份后跟着职工股和转配股上市数量又有增加。
以大比例职工股上市后畅通股比例暴增的公司为例，鲁银投资由27。64%到76。11%，东阿阿胶由28。03%到70。23%，石油大明由48。06%到73。02%，ST九州由28。47%到73。06%，通化金马由34。74%到63。46%，东方电子由25。
07%到65。12%，鲁能泰山由29。27%到57。76%。再以大比例转配股上市后畅通股比例暴增的公司为例，群众交通由35。84%到55。19%，江苏悦达由26。95%到56。74%。2。法令限造的放宽，为二级市场收买扫清了障碍。3。国际证券市场并购风云激荡，并成为股市走牛的原动力之一。
美国20年代的牛市、95年以来的大牛市，无不得益于并购重组活动。收买概念堪称与科技概念双峰并峙的又一支流题材。关于日益国际化的中国证券市场来说，毕竟会对收买概念那一国际支流题材做出反响的。4。国有经济战略性重组的要求日益迫切，证券市场优化资本设置装备摆设功用日夜加强，并购的感化日益凸现。
5。入世期近，外资进入我本钱市场、并购我上市企业的脚步愈来愈近。6。非国有经济单元尤其民营经济和外资实力日增月长、本钱运营意识不竭强化、买壳上市愿望强烈。也许，天天科技举牌爱使实会掀开中国并购新的一页，二级市场收买(举牌)实会成为支流热点。让我们拭目以待。